Wie entstehen CDS-Spreads? Die Unternehmensberatung Zeb hat versucht, diese Blackbox ein Stück zu öffnen.

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FINANCE+ 14.12.20
Banking & Berater

Blackbox CDS-Spreads

CDS-Spreads von Banken sollen bei der Einschätzung helfen, wie riskant ein Institut ist. Ein ungewöhnlicher Vorgang bei der Hamburg Commercial Bank wirft jedoch die Frage auf, wie aussagekräftig CDS-Spreads wirklich sind.

Zum Höhepunkt des Corona-Lockdowns Anfang April dieses Jahres galt die Hamburg Commercial Bank (HCOB) zumindest gemessen an ihrem CDS-Spread als die „riskanteste deutsche Bank".

Anlass für diese Titelei war der damals vergleichsweise hohe CDS-Spread der Bank. Die Risikoausfallversicherung auf Schuldtitel der Bank fiel mit rund 170 Basispunkten zu diesem Zeitpunkt höher aus als bei allen anderen deutschen Geldhäusern. Zum Vergleich: Den nächsthöheren Wert wies die Deutsche Bank mit 142 Basispunkten aus.

Bei einer Telefonkonferenz mit Journalisten Mitte April anlässlich der Zahlen zum Geschäftsjahr 2019 darauf angesprochen, erklärte HCOB-Chef Stefan Ermisch den hohen CDS-Spread weniger mit der Sorge der Investoren, sondern vielmehr mit der geringeren Liquidität dieser Finanzinstrumente. „Wir arbeiten daran und hoffen, dass wir das bald korrigieren können", so Ermisch damals so vage wie verheißungsvoll.

Hamburg Commercial Bank senkt CDS-Spread

Die Bemühungen der Bank waren offensichtlich von Erfolg gekrönt. Der CDS-Spread der ehemaligen HSH Nordbank sank im April überraschend von 165 auf 105 Basispunkte – gegen den allgemeinen Markttrend. Der Rückgang um rund 36 Prozent zu einer Zeit, in der die CDS-Spreads von Banken wegen der Coronavirus-Krise tendenziell gestiegen sind, ist bemerkenswert. Wie kam es dazu? Und was sagt dies über die Aussagekraft von CDS-Spreads im Allgemeinen aus?

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