Dürr wagt riskante US-Akquisition

Der schwäbische Anlagenbauer Dürr wagt eine Turnaround-Spekulation in den USA. Für 110 Millionen Euro erwirbt der MDax-Konzern das industrielle Umwelttechnikgeschäft des US-Konzerns Babcock & Wilcox (B&W) um die beiden Kernmarken Megtec und Universal. Die beiden Unternehmen produzieren Abluftreinigungsanlagen, aber auch Schallschutzsysteme und Maschinen zur Beschichtung von Elektroden für Lithium-Ionen-Batterien.

Der Deal soll im dritten Quartal abgeschlossen werden. Den Kaufpreis kann Dürr aus bestehenden Mitteln bezahlen: Die Nettofinanzposition lag Ende 2017 bei rund 200 Millionen Euro und wird durch die Übernahme bis zum Ende dieses Jahres auf 90 bis 130 Millionen Euro sinken.

„Megtec und Universal gehören zu den wenigen M&A-Targets signifikanter Größenordnung“, begründet Dürr den Zukauf. Zudem seien die Neuzugänge regional und produktseitig komplementär zu den bestehenden Umwelttechnikgeschäften von Dürr, die in etwa genauso groß sind wie die beiden US-Targets. Zudem kämen neue Absatzmärkte hinzu: Während Dürr seine Umwelttechnik bislang hauptsächlich in die Chemie-, Pharma- und Automobilindustrie liefert, bedienen die beiden M&A-Targets stärker die Verpackungs-, Bergbau- und Energiebranche.

Heben will Dürr das Ertragsniveau durch Kostensynergien, die Standardisierung von Produkten und den Ausbau des Service-Geschäfts. Ausgangspunkt dafür soll „das umfassende Service-Netzwerk von Megtec“ sein, das Spartenchef Daniel Schmitt ausdrücklich lobt. Die entsprechenden Dürr-Aktivitäten will er darauf aufsetzen. 

Dürr hat Erfahrung mit schwierigen M&A-Deals

Zunächst einmal sorgt die Akquisition aber für eine Dämpfung der Gewinnerwartungen. Mit der Akquisition verbundene Sondereffekte, aber auch die margenverwässernde Einbeziehung der neuen US-Töchter im zweiten Halbjahr sorgen dafür, dass Dürr seine Margenprognose für dieses Jahr leicht um 0,3 Prozentpunkte auf knapp 7 Prozent absenken muss. Nichtsdestotrotz goutieren die Anleger das M&A-Manöver: Zum Handelsstart schoss die Dürr-Aktie um mehr als 2 Prozent in die Höhe und baute diese Kursgewinne bis zum Mittag sogar noch auf über 4 Prozent aus.

„Die Dürr-Umwelttechnik war in den vergangenen Jahren eine Problemsparte, es gab Teilverkäufe und Restrukturierungen. Die Übernahme wird nun aber eine stärkere Organisation kreieren“, ordnen die Analysten vom Bankhaus Lampe den Zukauf ein. 

Tatsächlich hat Dürr in der Vergangenheit bereits bewiesen, dass es sperrig wirkende M&A-Targets erfolgreich in den Konzern integrieren kann. 2014 etwa übernahmen die Schwaben den Holzmaschinenbauer Homag, der so gut wie keine Berührungspunkte zum Restgeschäft von Dürr hatte. Unter der Regie des damaligen CFOs Ralph Heuwing, der persönlich die Verantwortung für Homag übernahm, konnte Homag seitdem bei Umsatz und Ergebnis stark zulegen. Erfolgs-CFO Heuwing hat Dürr aber inzwischen verlassen und ist jetzt CFO des an die Börse strebenden Familienunternehmens Knorr-Bremse.