Der deutsche M&A-Markt im Bewertungscheck

Nach Jahren hoher Multiples und expansiver Liquidität hat Ende 2025 eine Phase der selektiven Neubewertung begonnen. Dabei steht besonders Deutschland als größter Industriestandort der DACH-Region unter Druck. Während einige Qualitätsunternehmen im zurückliegenden Jahr zwar zumindest in Teilen ihre hohen Bewertungen halten konnten, schlug sich die Belastung vor allem in zyklischen und kapitalintensiven Industriesektoren nieder. Insgesamt zeigte sich der Markt deutlich differenzierter, fragmentierter und anspruchsvoller – ein Trend, der auch die Grundlage für 2026 bildet. Unternehmen mit internationaler Diversifikation im Vorteil Im zurückliegenden Jahr lagen Mid-Cap-Transaktionen mit Volumina unter 300 Millionen Euro bei EV/Ebitda-Multiples von rund 8 bis 10x. Large-Caps mit stabilen Cashflows und internationaler Diversifikation erzielten Multiples von 9 bis 11x Ebitda. In spezialisierten Segmenten wie Industrial, IT & Software oder A&D waren vereinzelt auch 10 bis 12x Ebitda und darüber hinaus realisierbar. Zur Einordnung dieser Entwicklungen bieten Benchmarks wie der MPiPE Orientierung – eine von der europaweit agierenden M&A-Beratung MP Corporate Finance halbjährlich durchgeführte Umfrage unter 4.000 PE-Professionals. Die Ergebnisse zeigen, welche Geschäftsmodelle unter den veränderten Marktbedingungen tendenziell höhere Bewertungen erzielen. Dazu zählen insbesondere Unternehmen mit stabilen Umsätzen, wiederkehrenden Erlösen oder internationaler Diversifikation. Klassische Industrieunternehmen wurden dagegen eher am Median bewertet, was den selektiven Charakter des Marktes 2025 unterstreicht. Diese Branchen erzielen hohe Multiples Trotz des insgesamt anspruchsvollen Marktumfeldes konnten einige Sektoren auch 2025 Multiples im oberen Bereich erzielen, vor allem dort, wo stabile Cashflows, strategische Relevanz oder nachhaltiges Wachstum gegeben waren. Dazu zählen unter anderem die Bereiche Industrial Software und Digitalisierung, ebenso wie MedTech-nahe Industrien, spezialisierte Komponenten, Energieeffizienz und Green Tech sowie Defence-nahe Industrien und Infrastrukturkomponenten. Mid-Caps in diesen Branchen lagen tendenziell am oberen Ende der Bewertungsspanne, während Large-Caps zusätzlich von Skaleneffekten und internationaler Diversifikation profitierten. Darüber hinaus erwies sich operative Effizienz über alle Branchen hinweg als entscheidender Treiber für das Bewertungsniveau in Deutschland. Faktoren wie Digitalisierung, internationale Expansion und stabile Geschäftsmodelle bestimmten maßgeblich die Preisbildung. Unternehmen mit wiederkehrenden Erlösen oder klarer Marktposition erzielten höhere Multiples, während zyklische und kapitalintensive Unternehmen unter Druck standen. Ausblick auf das M&A-Jahr 2026 Mit Blick auf die kommenden Monate zeigt sich bereits zu Beginn des Jahres 2026 ein klarer Trend: Die Polarisierung auf dem deutschen Markt dürfte weiter zunehmen. Eine wichtige Rolle spielt dabei die geopolitische Lage, die die Entwicklung der Bewertungen in den kommenden Monaten stark beeinflussen wird. Energiepreise, Lieferkettenunsicherheiten und internationale Spannungen wirken sich etwa unmittelbar auf Risikoprämien und Bewertungsspannen aus. In diesem Umfeld bleiben Mid-Caps mit skalierbaren Geschäftsmodellen, internationaler Kundenbasis oder technologischer Differenzierung gefragt, während Large-Caps mit stabilen Cashflows, Plattformqualität und globaler Reichweite weiterhin höhere Multiples erzielen dürften. Sieht man sich die Branchen genauer an, werden – wie bereits 2025 – vor allem zyklische und kapitalintensive Industrien weiter unter Druck stehen. Zeitgleich eröffnen regulatorische Entwicklungen in Bereichen wie Energieeffizienz, Green Tech oder auch der Verteidigungsindustrie neue Chancen. Demnach dürften sich Unternehmen, die geopolitische Risiken aktiv managen oder von strategischen Förderungen profitieren, 2026 über ein besonders stabiles Bewertungsniveau freuen. Deutschland im internationalen Vergleich Vergleicht man die Entwicklungen in Deutschland mit der Dynamik am internationalen Markt, so wird Deutschland global betrachtet auch weiterhin ein zentraler und strategisch wichtiger Markt bleiben. Hinsichtlich des Bewertungsniveaus zeigen sich insbesondere die skandinavischen Länder besonders stabil, was vor allem an der Innovationskraft sowie der Kompetenz in der Integration von ESG-Anforderungen liegt. Spannend ist im internationalen Vergleich auch Italien, denn das Land hat in den vergangenen Jahren eine signifikante Transformation vollzogen: Der italienische Markt ist nicht mehr so stark vom Automotive-Sektor abhängig, sondern fokussiert sich zunehmend auf stabilere Sektoren entlang der Industriewertschöpfungskette wie Food- oder Pharma-Packaging, Infrastruktur und Energie oder Aerospace und Defence. Für die italienischen Unternehmen bedeutet diese Entwicklung höhere Chancen auf stabile Bewertungen. Autor Foto: MP Corporate Finance Roman Göd ist Gründungs- und Managing Partner bei der auf den europäischen Industriesektor spezialisierten M&A-Beratung MP Corporate Finance und besitzt mehr als 20 Jahre Transaktionserfahrung im Sektor Electronics, Tech und Internet of Things. MP Corporate Finance wurde vor mehr als 25 Jahren gegründet und ist laut eigenen Aussagen europaweiter Marktführer im Bereich Industrial M&A.

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