Cloud-Dienste und Cybersecurity treiben Software-M&A

Liebe Leserinnen und Leser, schon vor einigen Monaten erwarteten M&A-Berater und Investmentbanker einen Rückgang bei Unternehmensbewertung. Zur Begründung verwiesen die Experten auf die aktuelle wirtschaftspolitische Gemengelange rund um den Ukraine-Krieg, die Inflation und Lieferkettenengpässe, die Unsicherheit verbreitet und faire Unternehmensbewertungen erschwert. Nun liefern die FINANCE-Multiples zu den Einschätzungen der M&A-Berater erste quantitative Ergebnisse: Während die FINANCE-Multiples rund um den Jahreswechsel 2022 und im Frühjahr eher stagnierten, ist seit einigen Monaten ein zaghafter, aber unmissverständlicher Abwärtstrend erkennbar. Brachten Midcap-Unternehmen mit einem Umsatz zwischen 50 und 250 Millionen Euro vor einem Jahr noch im Schnitt 8,8x Ebit auf die Waage, sind es aktuell lediglich 8,6x Ebit. Auch Largecap-Konzerne mit einem Umsatz ab 250 Millionen Euro mussten einen Bewertungsabschlag verkraften – von 10,2x Ebit vor einem Jahr auf 10,1x Ebit heute. Einzig bei Smallcap-Firmen mit einem Umsatz bis 50 Millionen Euro hat sich an der Bewertungsfront noch nichts getan, sie sind heute wie vor einem Jahr im Schnitt 7,5x Ebit wert.Interessant ist, dass die FINANCE-Multiples in der Software-Industrie gegen den Trend sogar weiter gestiegen sind. Kleine Software-Firmen wurden vor einem Jahr noch mit durchschnittlich 9,1x Ebit gehandelt, heute liegen die Multiples im Schnitt bei 9,2x Ebit. Bei Midcap-Software-Unternehmen stiegen die Multiples im Vorjahresvergleich von 10,5x auf 10,6x Ebit, im Largecap-Bereich von 12,5x auf 12,6x Ebit. Ein Trumpf bei M&A-Verkaufsüberlegungen sind dabei Cloud-, SaaS- und Cybersecurity-Geschäftsmodelle. Für diese sind kaufwillige Strategen wie Private-Equity-Investoren aktuell bereit, noch mehr zu bezahlen. EBIT- und Umsatzmultiplikatoren für den Unternehmenswert, Juli 2022 Externer Inhalt von Google Charts Um externe Inhalte anzuzeigen, ist Ihre widerrufliche Zustimmung nötig. Dabei können personenbezogene Daten von Drittplattformen (ggf. USA) verarbeitet werden. Weitere Informationen. Immer entsperren Einmalig entsperren Externer Inhalt von Google Charts Um externe Inhalte anzuzeigen, ist Ihre widerrufliche Zustimmung nötig. Dabei können personenbezogene Daten von Drittplattformen (ggf. USA) verarbeitet werden. Weitere Informationen. Immer entsperren Einmalig entsperren * Small-Cap: Unternehmensumsatz unter 50 Mio. Euro; Mid-Cap: 50-250 Mio. Euro; Large-Cap: über 250 Mio. Euro; Pfeile zeigen niedrigeren/gestiegenen Wert gegenüber vorherigem Wert. FINANCE-Expertenpanel Besteht aus Professionals folgender Institutionen: Aquin & Cie, Baker Tilly, C.H. Reynolds Corporate Finance, Clairfield International, DZ Bank, Ebner Stolz, Grant Thomton, Hübner Schlösser & Cie, Interfinanz, Ipontix Corporate Finance, Mayerhöfer & Co, Mayland, MCF Corporate Finance, Network Corporate Finance, Saxenhammer & Co., SBCF & Cie., Steinbeis Consulting Mergers & Acquisitions, Sigma Corporate Finance, Sonntag Corporate Finance. Branchenfokus Software: Cloud, Cybersecurity und Software-as-a-Service sind die Deal-Treiber der Stunde Die vielversprechenden Wachstumsaussichten in der Softwarebranche befeuern seit Jahren auch das M&A-Geschehen in dem Sektor. Das gilt sowohl bei der Anzahl der Transaktionen als auch bei den Deal-Volumina. Gleich mehrere Entwicklungen fungieren dabei als Treiber: So wollen Industriefirmen Zukunftstechnologien wie Künstliche Intelligenz und Prozessautomatisierung ausbauen und kaufen daher zu. Auch der Fachkräftemangel sowie die Suche nach Mitarbeitern mit speziellem Know-how sind M&A-Treiber.Höhere Multiples erzielen Firmen, die in den Bereichen Cloud und Security agieren. Auch gut integrierbare Eigenentwicklungen mit Nischencharakter werden höher bewertet. Weniger attraktiv sind dafür Firmen mit einer hohen Inhaberabhängigkeit. Private-Equity-Investoren halten vor allem Ausschau nach Software-as-a-Service- sowie Platform-as-a-Service-Geschäftsmodellen mit wiederkehrenden Umsätzen. On-Premise-Lösungen verlieren dagegen an Relevanz.Interessant ist, dass die Profitabilität bei M&A-Überlegungen Experten zufolge eine untergeordnete Rolle zu spielen scheint. Wichtiger ist eine starke Wachstumsstory. Die Transaktionen erreichen mitunter enorme Volumina: Zu den größten Deals zählt die Übernahme von Activision durch Microsoft für knapp 69 Milliarden US-Dollar.Bei der Due Diligence schauen Käufer unter anderem auf den Fachkräftemangel, die Chipkrise sowie die Auswirkungen des Ukraine-Kriegs. M&A-Experten schätzen die Folgen des Kriegs aktuell noch als moderat ein, doch Start-ups sowie große Konzerne hatten mit Blick auf Kosten, aber auch aufgrund der mangelnden Verfügbarkeit von Fachkräften bereits Mitarbeiter in der Ukraine, in Russland sowie in Weißrussland rekrutiert. Dieses Outsourcing könnte die Industrie künftig belasten.Auf die Multiples haben diese Effekte noch keinen größeren Einfluss. Die Bewertungen sind zuletzt auf einem sehr hohen Niveau stabil geblieben, und auch künftig erwarten Experten ein hohes Bewertungsniveau, wenngleich die Kaufpreise wegen steigender Zinsen etwas sinken dürften. Vereinzelt sind bereits jetzt Rückgänge zu sehen. Quellen: C.H. Reynolds Corporate Finance, Kern Unternehmensnachfolge, Mayland, SBCF & Cie. EBIT- und Umsatz-Multiples Software Mid-Cap im Rückblick Externer Inhalt von Google Charts Um externe Inhalte anzuzeigen, ist Ihre widerrufliche Zustimmung nötig. Dabei können personenbezogene Daten von Drittplattformen (ggf. USA) verarbeitet werden. Weitere Informationen. Immer entsperren Einmalig entsperren Externer Inhalt von Google Charts Um externe Inhalte anzuzeigen, ist Ihre widerrufliche Zustimmung nötig. Dabei können personenbezogene Daten von Drittplattformen (ggf. USA) verarbeitet werden. Weitere Informationen. Immer entsperren Einmalig entsperren

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