Neuer Private-Equity-Investor wittert Rendite im Wirtschaftsprüfermarkt

Der deutsche Wirtschaftsprüfer- und Steuerberatermarkt ist für Private Equity so attraktiv, dass ihn nun sogar komplett neue Spieler beackern: Kaum von der Öffentlichkeit beachtet, ist der Finanzinvestor Arbor Capital Ende 2025 eine Partnerschaft mit Neuplaner eingegangen. Neuplaner versteht sich dabei als Steuerberatung mit einem technologiegetriebenen Konzept, während Arbor Capital sich in dem Kontext als „operativ ausgerichteter Investor“ sieht, der mit Neuplaner einen Marktführer aufbauen möchte. Das 2023 gegründete Berliner Unternehmen hat dabei bereits im Sommer 2025 begonnen, mehrere Kanzleien zuzukaufen. Aus dem Unternehmensregister geht hervor, dass zumindest GHP Steuerberatung aus Duisburg, WTV Vogel & Partner Steuerberatungsgesellschaft aus Nienburg an der Weser und Megra Steuerberatung aus Troisdorf unter das Dach von Neuplaner geschlüpft sind. Wie viele Häuser schon konkret in dem neuen „Buy and Build“-Projekt von Neuplaner und dem Mehrheitseigentümer Arbor stecken, geben beide Unternehmen auf Nachfrage von FINANCE nicht preis. Nur so viel: „Inzwischen zählt Neuplaner deutlich über 400 Mitarbeiter“, sagt Arbor-Investor Julian von Martius im Gespräch mit FINANCE. Arbor Capital setzt auf operative Wertsteigerung Den deutschen WP-Markt hat der Finanzinvestor nach eigener Aussage bereits vor eineinhalb Jahren als spannenden Wachstumsmarkt auserkoren. „Roll-ups im Lower Midmarket, zum Beispiel bei Versicherungsmaklern, Vermögensverwaltern oder Steuerberatern sind in den USA schon etabliert. Wir glauben, dass die Investment-Hypothese auch im deutschen Markt valide ist“, so von Martius. Er hält den Blick auf erfolgreiche Konzepte im Ausland für „stets relevant“. Im großen Professional-Services-Segment hat sich Arbor Capital schließlich den Audit-Markt ausgesucht. Damit ist Arbor Capital nicht der erste Finanzinvestor, der die Branche als einen spannenden Business Case bewertet. In den vergangenen Monaten sind bereits EQT und WTS, Ufenau und PKF WMS, Grant Thornton Deutschland und Cinven oder auch Aurelius und WZT Partnerschaften eingegangen. Ein Roll-up-Modell verfolgt die Partners Group mit Afileon. In der Masse hervorstechen will Arbor mit dem operativen Investment-Ansatz: „Wir gehen tief in die Unternehmen rein, wir krempeln die Ärmel hoch und wollen die Transformation aktiv mitgestalten und umsetzen“, wirbt von Martius. Speziell bei der Digitalisierung des Steuerberater- und WP-Geschäfts – Stichwort Künstliche Intelligenz – glaubt der Finanzinvestor, Mehrwert schaffen zu können. Dafür setzt Arbor Capital auf Operating Teams sowie Industrieexperten, die mit den Portfoliounternehmen zusammenarbeiten. „Deal by Deal“-Ansatz soll Arbor Flexibilität bringen Ein weiteres Alleinstellungsmerkmal: Arbor Capital will die Investitionen flexibel angehen. „Unser ‚Deal by Deal‘-Ansatz ermöglicht es uns, auch längerfristig an einem Unternehmen beteiligt zu bleiben. Eine längere Investitionsdauer von fünf bis zehn Jahren schreckt uns nicht ab“, sagt von Martius. Wie viel Geld Arbor Capital für das initiale Investment in Neuplaner eingeworben hat, verrät der Finanzinvestor auf Nachfrage nicht. Kern von Neuplaner ist eine Plattform, bestehend aus einer Wirtschaftsprüfer-Holding und zwei operativen Einheiten. Zwei der Geschäftsführer sind Berufsträger, die Gesellschaft mit dem Namen Invictus Audit ist nach luxemburgischem Recht strukturiert. Dies ermöglicht es Finanzinvestoren, das in Deutschland geltende – aber bisweilen umstrittene – Fremdbesitzverbot zu umgehen. „Wir wollen mit Neuplaner regionale Cluster aus unternehmerisch denkenden Steuerberatern und Wirtschaftsprüfern formen“, stellt Benjamin Esser klar, Gründer und Geschäftsführer von Neuplaner. Schwedischer Debt-Fonds PCP finanziert Neuplaner Den Zukauf der ersten Kanzleien haben die Gründer und Geschäftsführer von Neuplaner zunächst selbst finanziert. „Die ersten Transaktionen haben wir initial gemeinsam umgesetzt, um das Modell früh zu validieren und die Grundlage für die weitere Skalierung zu schaffen“, rechtfertigt Esser die Entscheidung. Debt Advisory Partners (DAP) wurde sodann mit der Suche nach einem Finanzier für das geplante Roll-up beauftragt: „Den potentiellen Finanzierungspartnern haben wir zunächst glaubhaft dargelegt, wie die ‚Buy and Build‘-Pipeline konkret aussieht und wie die Plattform hochgefahren werden soll“, sagt Finanzierungsberater Philipp Widmaier, Gründer von DAP. Neuplaner konnte dabei nach eigener Aussage bereits erste LOIs für weitere Zukäufe vorlegen, was die Geldgeber überzeugt hat. Die Fremdfinanzierung hat schlussendlich das Growth-Team des schwedischen Private-Debt-Fonds P Capital Partners (PCP) übernommen. Nach FINANCE-Informationen handelt es sich um ein Finanzierungsvolumen im höheren zweistelligen Millionen-Euro-Bereich, das aufgestockt werden kann, wenn Neuplaner weiteres Wachstumskapital für Add-ons benötigt. PCP stellt üblicherweise Tickets ab 10 Millionen Euro zur Verfügung. Zusätzliches Eigenkapital in einer ähnlichen Größenordnung stammt von nicht näher genannten, langfristig orientierten institutionellen Investoren. Neuplaner sucht Kanzleien mit 4 bis 20 Mio. Euro Umsatz Gemeinsam mit Arbor Capital hat Neuplaner nun viel vor. „Wir glauben, dass wir in wenigen Jahren eines der führenden Häuser im Markt sein werden, indem wir Mensch und Technologie in der Wirtschaftsprüfung und Steuerberatung symbiotisch miteinander verknüpfen“, kündigt Neuplaner-Gründer Esser an. Er glaubt, dass eine „riesige Chance“ darin steckt, wenn Berater und KI nicht gegeneinander arbeiten, sondern miteinander. Neben der technologischen Transformation sowie der „Buy and Build“-Strategie – auch, um Nachfolgen zu regeln – will Neuplaner zudem organisch wachsen. Das Ziel ist ambitioniert: „In zwei bis drei Jahren wollen wir zu den Top 15 im Markt gehören und in ein paar Jahren Umsatzgrößen zwischen 150 und 200 Millionen Euro erreichen“, ruft Esser aus. Die aktuelle Nummer 15 im Markt, die LKC Gruppe, kam laut dem Analysehaus Lünendonk 2024 auf einen Umsatz von knapp 70 Millionen Euro. Dafür müssen allerdings noch einige Kanzleien hinzugekauft werden. Im Visier haben Arbor und Neuplaner dabei Häuser mit durchschnittlich 4 bis 20 Millionen Euro Umsatz. Das Arbor-Team kann sich dafür zunächst voll und ganz auf Neuplaner konzentrieren, denn es ist das erste deutsche Unternehmen, das der Finanzinvestor hierzulande zugekauft hat. Neuplaner soll aber nicht das einzige Investment in der Bundesrepublik bleiben, sondern der Auftakt. „Wir arbeiten an weiteren Plattformen in der DACH-Region und Großbritannien. Wir rechnen noch in diesem Jahr mit weiteren Neuigkeiten“, sagt Investor von Martius – ohne jedoch zu sehr ins Detail zu gehen.

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