Während bei der Commerzbank die Unicredit für Unruhe sorgt, hätte die Deutsche Bank die Chance, sich als stabiler Anker im Firmenkundengeschäft zu positionieren. Derzeit ist jedoch genau das Gegenteil der Fall.

Machtpoker bei Baywa – und vieles mehr: Unsere neue FINANCE-Ausgabe beleuchtet den holprigen Neustart an der Bahnspitze, CFOs im Dauerstress und die Zukunft von Green Finance.

Wenn Unternehmen in Schieflage geraten, ähneln sich die Ursachen häufig: überambitionierte M&A-Strategien, verlustreiche Geschäftsfelder, strategische Fehlentscheidungen oder eine Corporate Governance, die Risiken zu lange übersieht. Die Zutatenliste ist bekannt. Umso überraschender ist es, wenn ausgerechnet ein etablierter Konzern daraus ein besonders eindrückliches Beispiel liefert. Genau das passiert derzeit beim Münchener Agrar- und Handelskonzern Baywa.

Fast zwei Jahre nach der offiziell attestierten Krise steht der Konzern vor einer ungewöhnlichen Situation: Nicht nur das Unternehmen selbst muss saniert werden, sondern offenbar auch der Sanierungsprozess. Zwei renommierte Restrukturierungsexperten, Michael Baur und Hans-Joachim Ziems, verfolgen unterschiedliche Ansätze für den Turnaround – und stehen sich dabei zunehmend gegenüber.

Was eigentlich ein geordneter Restrukturierungsprozess sein sollte, entwickelt sich damit zu einem Machtpoker auf höchster Ebene. So öffentlich, so zäh und so konfliktreich verlaufen Sanierungen dieser Größenordnung nur selten. Kurz vor Redaktionsschluss gab es immerhin einen ersten Lichtblick: Der Verkauf der niederländischen Tochter Cefetra ist gelungen. Doch ob dieser Schritt mehr als ein Etappensieg ist, bleibt offen. FINANCE zeichnet in der neuen Titelgeschichte nach, die heute schon als E-Paper erhältlich ist, wie es zu der Krise kommen konnte, welche Interessen hinter den unterschiedlichen Sanierungsstrategien stehen – und welche Szenarien für den weiteren Verlauf denkbar sind.

Führungschaos bei der Deutschen Bahn

Ein weiterer, womöglich noch größerer Sanierungsfall fährt derzeit auf Schienen – und steht exemplarisch für strukturelle Herausforderungen in Deutschland: die Deutsche Bahn. Der Staatskonzern kämpft seit Jahren mit operativen Problemen, chronischen Verspätungen und einem milliardenschweren Investitionsstau in Infrastruktur und Technik. Der Rücktritt des langjährigen Vorstandschefs und früheren CFOs Richard Lutz im vergangenen Herbst sollte eigentlich den Weg für einen personellen Neustart ebnen. Doch auch dieser gestaltet sich schwieriger als erwartet.

Bereits nach wenigen Monaten steht Finanzvorständin Karin Dohm offenbar wieder vor dem Aus. Medienberichte über einen ruppigen Führungsstil und Spannungen mit der neuen Bahnchefin Evelyn Palla haben Fragen nach der internen Dynamik an der Konzernspitze ausgelöst. Wer gibt im Bahn-Konzern derzeit tatsächlich die Richtung vor? Und welche Rolle spielt das Finanzressort in der dringend notwendigen Transformation des Unternehmens? FINANCE ist diesen Fragen nachgegangen und beleuchtet die Hintergründe der aktuellen Entwicklungen.

CFOs am Limit

Beide Beispiele zeigen, wie stark der Druck in den Führungsetagen großer Unternehmen derzeit gestiegen ist. Transformationen ganzer Geschäftsmodelle, komplexe Restrukturierungen, geopolitische Unsicherheiten und steigende Erwartungen der Kapitalmärkte treffen gleichzeitig aufeinander. Besonders CFOs stehen dabei im Zentrum der Verantwortung. Sie müssen finanzielle Stabilität sichern, strategische Entscheidungen begleiten und gleichzeitig die Kommunikation mit Investoren, Banken und Aufsichtsgremien steuern.

Viele Finanzchefs bewegen sich damit längst an der Belastungsgrenze – manche auch darüber hinaus. In Gesprächen mit CFOs beleuchtet FINANCE, welche Strategien ihnen helfen, in dieser angespannten Lage handlungsfähig zu bleiben und einen kühlen Kopf zu bewahren.

Was bleibt vom Green-Finance-Hype?

Neben akuten Restrukturierungsfällen und Führungsfragen richtet diese Ausgabe den Blick auch auf ein Thema, das zwar weniger laut diskutiert wird als noch vor wenigen Jahren, aber weiterhin große Bedeutung für Finanzabteilungen und Kapitalmärkte hat: Green Finance.

Vor rund einem Jahrzehnt hielten grüne Finanzierungsinstrumente Einzug in Deutschland – von Green Bonds bis zu nachhaltigkeitsgebundenen Krediten. Lange Zeit galt der Trend als unumkehrbar. Inzwischen hat sich das Umfeld jedoch verändert. Regulatorische Anforderungen wachsen, politische Prioritäten verschieben sich, und in Teilen des Marktes ist eine gewisse Ernüchterung spürbar.

Stehen nachhaltige Finanzierungen vor einer Phase der Konsolidierung – oder droht sogar eine Rolle rückwärts? Unser Schwerpunkt in dieser Ausgabe zieht eine Zwischenbilanz: Wie entwickeln sich grüne Finanzierungsinstrumente im aktuellen Marktumfeld? Welche Rolle spielen sie künftig in der Unternehmensfinanzierung? Und wie gehen CFOs mit dem wachsenden Spannungsfeld zwischen Nachhaltigkeitszielen, Regulierung und wirtschaftlichem Druck um?

Antworten auf diese Fragen finden Sie in der neuen Ausgabe von FINANCE. Und wer die Debatte weiter vertiefen möchte, hat dazu bald persönlich die Gelegenheit: Am 24. März diskutieren wir auf unserer Konferenz Green FINANCE im F.A.Z. Tower mit führenden Finanzentscheidern, Investoren und Experten über die Zukunft nachhaltiger Finanzierung.

Bleiben Sie kritisch. Und vor allem: Bleiben Sie informiert.

Info

Wie der Softwarebereich von VW kriselt, Wie der CFO von Phoenix in den Investmentgrade kommen will und  wie sich die BigFour bei Restrukturierungen aufstellen – diese und viele weitere spannende Themen finden Sie ebenfalls im neuen FINANCE-Magazin, das heute schon als E-Paper erhältlich ist.

Paukenschlag bei der Deutschen Bank: Kaum zum Co-Chef der Unternehmensbank ernannt, verlässt Ole Matthiessen den Posten wieder. Die Bank reagiert schnell, doch der Fehlstart wirft Fragen auf.

Cloud war das Bollwerk der Tech-Giganten. Jetzt setzt KI selbst die ERP-Anbieter SAP und Oracle mächtig unter Druck. SAPs Aktienkurs schwächelt, bei Oracle bröckelt sogar das Investmentgrade-Rating.

Mitten im Machtkampf mit der Unicredit sendet die Commerzbank ein unmissverständliches Signal: Sie verstärkt ihr Firmenkundengeschäft mit gleich mehreren externen Schwergewichten.

Es ist ein Sanierungsfall, der immer mehr aus dem Ruder läuft: Die Krise bei Baywa spitzt sich dramatisch zu. Steht der Konzern vor dem endgültigen Absturz?

Christian Sailer ist als CFO bei Galeria Geschichte. Die Warenhauskette hat den Manager nach anderthalb Jahren abberufen. Was steckt hinter seinem Abgang?

Die Deutsche Bank meldet sich im Firmenkundengeschäft mit Entschlossenheit und neuem Führungsduo zurück. Doch Doppelspitzen sind kein Selbstläufer, meint FINANCE-Chefredakteur Markus Dentz.

Wie die Deutsche Bank ihre Unternehmensbank neu aufstellt – und warum es jetzt auf das neue Führungsduo Michael Diederich und Ole Matthiessen ankommt.

Neustart unter Erwartungsdruck: Ein neues Führungsduo soll das Firmenkundengeschäft der Deutschen Bank voranbringen. Ob aus der Doppelspitze ein Kraftzentrum wird, zeigt das neue FINANCE Magazin.

Die Deutsche Bank ist verlässlich unberechenbar – zumindest, wenn es um ihre Führungsarchitektur geht. Ein aktuelles Beispiel liefert die überraschende Rochade an der Spitze des Firmenkundengeschäfts. Zunächst sorgte der vielbeachtete Wechsel von Michael Diederich vom FC Bayern nach Frankfurt für Aufmerksamkeit. Vorgesehen war eine Doppelspitze mit dem Briten David Lynne.

Dann, fast beiläufig, die nächste Wendung: Lynne sollte durch den langjährigen Banker Ole Matthiessen ersetzt werden. Damit tritt ein gänzlich neues Führungsduo an, das der Corporate Bank der Deutschen Bank neuen Glanz verleihen soll – und das in einem ausgesprochen wettbewerbsintensiven Umfeld, in dem Margen unter Druck stehen und Kundenloyalität kein Selbstläufer mehr ist.

Die Ambitionen sind groß. Ob sie sich erfüllen, hängt maßgeblich davon ab, ob Diederich und Matthiessen nicht nur harmonieren, sondern auch liefern. Doppelspitzen gelten als anspruchsvolle Konstruktion – eine Erfahrung, die das Institut aus der Ära Anshu Jain/Jürgen Fitschen nur allzu gut kennt.

Damals wurde die Bank von internen Spannungen und externen Skandalen erschüttert. Entsprechend vorsichtig fallen die Stimmen aus dem Markt aus: Mancher Banker wittert durchaus Konfliktpotential, andere verweisen auf die Chance eines echten Neuanfangs. Wie diese Gemengelage einzuordnen ist, lesen Sie in unserer Titelgeschichte „Neustart im Maschinenraum“ des neuen FINANCE Magazins, das heute schon als E-Paper verfügbar ist.

Gerresheimer mit selbstverschuldeten Problemen

Für mindestens ebenso viel Stirnrunzeln sorgte zuletzt ein Unternehmen, das sonst eher selten im Rampenlicht steht: der Pharmazulieferer Gerresheimer. Dort rückte im vergangenen Jahr – auch unter dem Druck aktivistischer Investoren – eine fragwürdige Bilanzierungspraxis in den Fokus. Die Folgen waren gravierend, das Vertrauen des Kapitalmarkts spürbar beschädigt. Wie es dazu kommen konnte und welche Lehren CFOs und Investoren daraus ziehen sollten, beleuchten wir ausführlich im Magazin.

Ordentlich Konfliktpotential gibt es auch bei ZF Friedrichshafen. Der Traditionskonzern vom Bodensee steckt in einer bedrohlichen Krise – hohe Schulden und rückläufige Ergebnisse brachten ein Managementbeben mit sich, bei dem der CEO Holger Klein weichen musste. Inzwischen wird auch CFOMichael Frick kritisch gesehen. Ein Schlaglicht auf die Lage wirft unser Artikel „Schulden ohne Schub“.

CFO des Jahres und Structured FINANCE

Über Finanzierung, Bilanzierung und das Zusammenspiel mit den Banken diskutieren wir alljährlich auf der Konferenz Structured FINANCE. Selten war die Debatte so lebendig wie im vergangenen Jahr – befeuert durch Zollkonflikte, geopolitische Krisen und den tiefgreifenden Umbau der deutschen Wirtschaft.

In der neuen FINANCE Magazin-Ausgabe finden Sie dazu ein umfangreiches Special, unter anderem mit dem CFO des Jahres Johannes Linden, der mit dem schwäbischen Mittelständler Pfisterer einen bemerkenswerten Börsengang in schwierigem Umfeld realisierte, sowie eine umfangreiche Bildergalerie.

Schwerpunkt M&A und Private Equity

Nicht zuletzt lohnt sich ein Blick in unseren Schwerpunkt M&A und Private Equity. Dort analysieren wir die Entwicklung der Midmarket-Buy-outs – ein Markt, der zuletzt unter Exit-Schwierigkeiten litt, zugleich aber vor einer neuen Zäsur steht. Denn die Frage, wie Künstliche Intelligenz das M&A-Geschäft ab 2026 prägen wird, ist längst keine theoretische mehr.

Info

Wie der Ausblick für Deutschland 2026 aussieht, welche Zukäufe der CFO von Schott plant, und warum der Abschied von Lutz Meschke bei Porsche glanzlos war – diese und viele weitere spannende Themen finden Sie ebenfalls im neuen FINANCE Magazin 01/2026, das heute schon als E-Paper erhältlich ist.