Mehr Klarheit, bessere Entscheidungen! Die neuen FINANCE-Multiples sind da. Diesmal werfen wir schwerpunktmäßig einen Blick auf die Unternehmensbewertungen im Sektor E-Commerce.

Liebe Leserinnen und Leser,

Der E-Commerce zeigt seit 2024 wieder etwas Branchenwachstum. Dennoch ziehen die Bewertungsmultiplikatoren noch nicht so stark nach. Sie haben sich nach den Höchstständen während der Corona-Pandemie zunächst wieder normalisiert.

Inmitten der Sanierung von Baywa, deren Kernstück eine großangelegte M&A-Strategie ist, platzt der Cefetra-Verkauf. Ein fatales Signal und ein Patzer, den sich Baywa in der aktuellen Lage nicht erlauben darf.

Mutares sieht sich mit immer neuen Herausforderungen konfrontiert. Zuletzt schaltete sich die Bafin mit einer Bilanzprüfung ein, somit rückt Abschlussprüfer Deloitte ins Visier. Hätte dieser strenger sein müssen?

Auf wen verlässt sich Private Equity am liebsten, um Deals einzufädeln? Wer ist der beliebteste Debt Advisor und welche Kanzlei sichert sich die Poleposition? Der Leverest Relationship Tracker liefert die Insights.

RWE macht einen Deal mit Apollo, Novartis zahlt Milliarden für einen potentiellen Wirkstoff-Durchbruch, und Bechtle stärkt sein IT-Asset-Management: Die M&A-Deals im FINANCE-Rückblick.

RWE bringt Amprion-Anteil in Joint Venture mit Apollo ein

Der Energiekonzern RWE integriert seinen 25,1-prozentigen Anteil am Übertragungsnetzbetreiber Amprion in ein neues Gemeinschaftsunternehmen mit Apollo. Der Private-Equity-Investor zahlt 3,2 Milliarden Euro an RWE und erhält dafür eine Beteiligung an einem neu gegründeten Joint Venture, das den 25,1-prozentigen Anteil von RWE an Amprion halten wird.

RWE will das Geld in den Netzausbau investieren. Der Abschluss der Transaktion wird für das vierte Quartal 2025 erwartet. Die restlichen 74,9 Prozent an dem Stromnetzspezialisten hält weiter die M31 Beteiligungsgesellschaft. RWE soll außerdem die operative Kontrolle über das Joint Venture behalten.

Durch die Partnerschaft mit Apollo unterstreicht RWE das Engagement für eine zuverlässige Netzinfrastruktur, wie die Essener betonen. Die Transaktion wird zudem als Vertrauensbeweis in die Strategie von Amprion gesehen. Der Übertragungsnetzbetreiber plant, bis 2029 rund 36,4 Milliarden Euro in den Netzausbau zu investieren.

Hengeler Mueller und BDO beraten RWE bei dem Deal, während Latham & Watkins Apollo bei der Investition in das Joint Venture zur Seite steht.

Novartis plant milliardenschweren Biotech-Deal

Deal-News aus dem Pharmabereich: Der Schweizer Konzern Novartis beabsichtigt, die US-Biotechfirma TourmalineBio zu übernehmen und bietet 48 US-Dollar je Aktie in bar. Insgesamt will sich das Pharmaunternehmen den Zukauf also rund 1,4 Milliarden US-Dollar (umgerechnet rund 1,19 Milliarden Euro) kosten lassen. Das entspricht einem Umsatz-Multiple von 4,75x – dieser liegt gemäß der aktuellen FINANCE-Multiples deutlich über den Branchendurchschnitt für Mid-Cap-Firmen aus dem Biotech-Sektor (zwischen 1,59x und 2,35x). Ergebnisseitig (Ebitda) schreibt Tourmaline Bio bisher rote Zahlen.

Doch wie für Biotech-Übernahmen nicht ungewöhnlich, dürfte Novartis die hohe Bewertung vor dem Hintergrund des Pipeline-Potentials von Tourmaline rechtfertigen. Denn durch die Akquisition erlangen die Schweizer Zugang zum Wirkstoff Pacibekitug, der sich in der Entwicklungsphase II befindet und für die entscheidende dritte Testphase bereit sei, so Novartis. Der Wirkstoff habe vielversprechende Ergebnisse zur Senkung eines wichtigen Entzündungsmarkers gezeigt und ermögliche es Novartis, sein Portfolio im Bereich Herz-Kreislauf-Medikamente zu erweitern.

Die Verwaltungsräte beider Unternehmen haben der Transaktion bereits zugestimmt, das Closing wird für das vierte Quartal 2025 erwartet, vorbehaltlich der Zustimmung der Tourmaline-Aktionäre und der Aufsichtsbehörden.

Bechtle stärkt IT-Asset-Management in den Niederlanden

Bechtle erweitert die Kompetenzen im Bereich IT-Asset-Management durch die Übernahme von ITAM Solutions. Das 2007 gegründete Unternehmen aus Eindhoven wird in das Bechtle-Tochterunternehmen PQR integriert. ITAM Solutions, spezialisiert auf IT-Asset-Management und Finops, erzielte zuletzt einen Umsatz von 4,4 Millionen Euro. Die Akquisition unterstützt Bechtles internationale Wachstumsstrategie und stärkt die Marktposition in den Niederlanden. Über die finanziellen Details der Transaktion wurde Stillschweigen vereinbart.

Mit der Übernahme von ITAM Solutions setzt Bechtle auf Synergien im Bereich Software- und Cloud-Services. Die Integration soll die Zusammenarbeit mit Kunden verbessern und den Wachstumspfad der Bechtle-Gruppe nachhaltig unterstützen. Bechtle ist in den Niederlanden bereits mit mehreren Tochterunternehmen aktiv und beschäftigt dort über 800 Mitarbeiter. Die Akquisition von ITAM Solutions folgt auf den Zukauf des IT-Dienstleisters E-Storage im Juni.

Weitere M&A-Deals

Der Energiedienstleister Techem, hat die Mehrheit an Inexogy, einem der größten Messstellenbetreiber in Deutschland, übernommen. Die Partnerschaft umfasst Investitionen von 320 Millionen Euro in den nächsten fünf Jahren, um die Installation und den Betrieb von Smart Metern zu erweitern. Ziel laut Techem ist es, das Energiesystem effizienter und nachhaltiger zu gestalten. Techem und Inexogy planen, neue Kundensegmente zu erschließen und die digitale Plattform von Techem auszubauen.

Die Funke Mediengruppe erweitert ihr Portfolio durch die Übernahme der Food-Plattform Chefkoch von RTL Deutschland. Mit der vollständigen Übernahme wechseln sowohl die Marke als auch das rund 100-köpfige Team zur Funke-Gruppe. Chefkoch bleibt unter der Leitung von Christine Nieland, die den Standort Bonn weiterführt. Auch das Portal „Kochbar.de“ wird integriert, während „Essen-und-trinken.de“ weiterhin von Chefkoch betrieben wird. Baker Tilly hat die Funke Mediengruppe beim Erwerb beraten.

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Medien-Deal: RTL kauft Sky für 150 Millionen Euro

27. Juni 2025Die RTL Group greift nach Sky Deutschland. Welch strategischer Schachzug hinter dem 150-Millionen-Euro-Deal steht und warum für Comcast mehr als das Doppelte des Dealvolumens winkt.

DHL shoppt in den USA: Der Logistikkonzern plant, sein Gesundheitsgeschäft durch die Übernahme des US-Unternehmens SDS RX auszubauen. Die US-Firma beliefert Apotheken für Pflegeeinrichtungen, spezial- und radiopharmazeutische Apotheken sowie Gesundheitsnetzwerke. Mit über 200 Standorten in den USA soll SDS RX das bestehende DHL-Transportnetzwerk strategisch ergänzen und die Position von DHL im Bereich integrierter, zeitkritischer Lösungen im Medizin- und Gesundheitswesen stärken.

Blick in den M&A-Markt

Der deutsche M&A-Markt im Jahr 2025 ist von einer Mischung aus Herausforderungen und Chancen geprägt. Politische und geopolitische Unsicherheiten, wie Handelskonflikte und die anhaltenden Auswirkungen der Zollstreitigkeiten zwischen den USA und Europa, haben die Dynamik der Transaktionen verlangsamt. Vieler dieser Herausforderungen dürften sich auch 2026 wiederfinden, wie die Ergebnisse des aktuellen European M&A-Outlook 2026 der KanzleiCMS verdeutlichen.

Die Aussichten werden durch Bewertungsdifferenzen, Ängste vor einer Rezession und qualitativ minderwertigen Deal-Pipelines gedämpft, was eine vorsichtige Haltung bei den Investoren hervorruft. Doch es gibt auch einen Lichtblick: Der industrielle Sektor Deutschlands, die Bemühungen um Digitalisierung sowie strategische Investitionen in Bereichen wie Gesundheitswesen, Energie und E-Mobilität bieten nach wie vor attraktive M&A-Möglichkeiten.

Außerdem, so zeigt der Deal-Outlook, gibt es ein hohes Interesse von Private-Equity-Fonds und internationalen Investoren, insbesondere aus den USA, an deutschen Unternehmen. Das liegt vor allem an den niedrigen Bewertungen im Vergleich zum US-Markt.

Die Notwendigkeit von Umstrukturierungen, vielfach als Reaktion auf regulatorische Veränderungen und wirtschaftliche Verschiebungen, wird voraussichtlich zu weiteren Deals führen. Viele Investoren dürften sich dabei auf Turnaround-Chancen konzentrieren. Zudem bieten laufende Privatisierungs- und Nachfolgeprozesse eine kontinuierliche Quelle für Deals.

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12. September 2025Der europäische M&A-Markt nimmt trotz Krisen wieder Fahrt auf, auch in Deutschland hellt sich die Stimmung auf. Aber einige Risikofaktoren schweben weiterhin über den Deals.

M&A-Berater-News

Die US-Investmentbank Houlihan Lokey hat Martin Rezaie als Managing Director in der Financial Sponsors Group zurückgeholt. Er wird von Frankfurt aus gemeinsam mit Christian Keller die Beratung von Finanzinvestoren in der DACH-Region leiten. Rezaie war zuvor Partner bei der Tech-M&A-Beratung GP Bullhound und verantwortete dort das DACH-Geschäft. Rezaie bringt Erfahrung aus über 50 Transaktionen mit, darunter Deals wie der Verkauf von Slashwhy an Maxburg und die Finanzierung von Sdui durch Bain Capital.

Deals in Verhandlung

Die italienische Holding MFE hat sich 75,61 Prozent der Anteile an ProSiebenSat.1 gesichert und wird damit Mehrheitsaktionärin. Die Annahmefrist des Übernahmeangebots endete am 1. September, die Abwicklung ist für kommenden Dienstag, den 16. September geplant. Der tschechische ProSieben.Sat.1-Aktionär und Nebenbuhler im Übernahmegerangel um das deutsche Medienhaus, PPF, hat nunmehr seine rund 15,68 Prozent der Aktien in das MFE-Angebot eingebracht. ProSiebenSat.1 fokussiert sich weiterhin auf die digitale Transformation und den Ausbau der Streaming-Plattform Joyn.

M&A-Gerüchteküche

Rheinmetall plant den Einstieg in den Marinebereich und soll nach Angaben der Nachrichtenagentur Reuters die Übernahme der Lürssen-Militärwerften prüfen. Eine Entscheidung soll in zwei bis drei Wochen fallen. Gespräche mit Naval Vessels Lürssen sollen bereits laufen, während der Bremer Schiffsbauer seine Belegschaft über mögliche Konsolidierungen informiert haben soll. Lürssen ist seit 2021 in eine Marinesparte und eine Jachtsparte aufgeteilt.

Siemens Healthineers erwägt offenbar, seinen Diagnostikbereich zu verkaufen, um das Geschäft zu straffen. So geht es aus einem Bericht der Nachrichtenagentur Bloomberg hervor. Der Bereich, der sich auf die Testung von Blut- und Gewebeproben spezialisiert, könnte über 6 Milliarden Euro wert sein. Gespräche mit Private-Equity-Firmen wie Blackstone, CVC, KKR und Montagu sollen bereits geführt worden sein.

Info

Sie haben auch von Deals, Personalien oder sonstigen spannenden Gerüchten aus der deutschen M&A-Szene gehört? Dann schreiben Sie uns gerne an melanie.ehmann[at]finance-magazin.de.

Mehr Klarheit, bessere Entscheidungen mit den FINANCE Multiples! Diesmal werfen wir schwerpunktmäßig einen Blick auf die Unternehmensbewertungen im Sektor stationärer Handel.

Der Handel ist eine Branche mit Licht und Schatten. Zwar haben reine Online-Konkurrenten nach der Corona-Pandemie wieder spürbar an Marktanteil verloren, doch es bleibt der starke Wettbewerb durch Multikanalanbieter.

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Als Tobias Larisch das neue Büro für Kirkland & Ellis aufbaut, glaubt er an ein M&A-Comeback 2025. Es kam anders, dennoch arbeitet er unter Vollauslastung: Teil 9 unserer Top-Dealmaker-Serie.

US-Dokumentationsstandards setzen sich zunehmend auch in deutschen Private-Equity-Deals durch. Doch nicht alle Marktteilnehmer profitieren gleichermaßen. Wie reagieren deutsche Banken auf den Trend?

Neue Wendungen im Kampf um ProSiebenSat.1, Züblin stärkt das Brückenbau-Geschäft, und Wirelane übernimmt den Ladepunktbetreiber Ladegrün: die M&A-Deals der Woche im FINANCE-Rückblick.

MFE scheitert vorerst bei der Übernahme von ProSiebenSat.1

Der Übernahmekampf um ProSiebenSat.1 geht in die nächste Runde. Der Berlusconi-Holding MFE ist es nicht gelungen, die Mehrheit an dem deutschen TV-Konzern zu erhalten. Zum Ende der Angebotsfrist kamen die Italiener auf etwa 43,6 Prozent der Anteile, wie MFE Anfang der Woche mitteilte.

Die Berlusconi-Holding belässt es jedoch nicht dabei. Die zweite Annahmefrist, innerhalb derer Aktionäre von ProSiebenSat.1 ihre Anteile noch andienen können, startete am 19. August und endet am 1. September.

Neben MFE hatte außerdem PPF den Aktionären ein Teilerwerbsangebot gemacht. Die Tschechen konnten ihre Anteile jedoch nur um wenige Prozentpunkte auf 18,41 Prozent ausbauen. Ursprünglich wollte PPF die eigenen Anteile auf 29,99 Prozent aufstocken, hatte das eigene Angebot im Gegensatz zu MFE jedoch nicht noch einmal nachgebessert.

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ProSieben: MFE scheitert an Mehrheit, geht aber in Verlängerung

Die Übernahme von ProSiebenSat.1 ist vorerst vertagt. Zum Stichtag kam Media for Europe auf 43,6 Prozent. Am Dienstag startet nun eine zweite Annahmefrist. Und wie sieht es beim Konkurrenten PPF aus?Mehr lesen

Züblin Stahlbau übernimmt Hilgefort

Züblin Stahlbau erweitert seine Kapazitäten im Brückenbau durch die Übernahme wesentlicher Vermögenswerte von Hilgefort. Im Rahmen eines Asset Deals werden alle rund 70 Mitarbeiter übernommen. Der Standort in Dinklage soll ausgebaut werden. Hilgeforts Spezialkompetenzen im Anlagenkomponenten- und Apparatebau bleiben erhalten und werden unter Züblin weiterentwickelt. Die Übernahme umfasst 40.000 Quadratmeter Grund und Boden, drei Produktionshallen und das bewegliche Anlagevermögen.

Diese Integration stärkt Züblins Position im Stahlhoch-, Stahlanlagen- und Stahlbrückenbau und sichert wertvolles Know-how in der Metallverarbeitung und Schweißtechnik, wie das Unternehmen betont. Der Ausbau des Standorts Dinklage unterstützt die Wachstumsstrategie von Züblin und trägt zum dringend benötigten Ausbau der Infrastruktur in Deutschland bei.

Wirelane übernimmt Ladepunktbetreiber Ladegrün

Wirelane, ein Münchener Anbieter von Ladelösungen in Deutschland, hat Ladegrün übernommen. Das Unternehmen wurde gegründet von Ökoenergieanbietern wie EWS Elektrizitätswerke Schönau und Green Planet Energy und betreibt ein Netz von Ladepunkten mit 100 Prozent Ökostrom. Wirelane bringt seine Betreiberplattform und Expertise in die Partnerschaft ein, während Ladegrün seine umweltfreundlichen Standorte einbringt. Bestehende Kunden von Ladegrün sollen von erweiterten Dienstleistungen und digitalen Abrechnungen über die Wirelane-Software profitieren.

Wirelane und Ladegrün wollen gemeinsam erweiterte Ladeinfrastrukturlösungen für Städte, Gemeinden und Unternehmen bieten. Während Wirelane mit Firmen und Kommunen zusammenarbeitet, fokussiert sich Ladegrün auf Standorte im Alltag der Menschen, wie Bio-Supermärkte und Innenstädte.

Weitere M&A-Deals

Der Kommunikationslösungsanbieter Procilon hat angekündigt, den österreichischen Spezialisten POS Solutions zu übernehmen. Diese Akquisition erweitert Procilons Angebot im Bereich Identitätsverifikation und stärkt die Präsenz in der DACH-Region. POS Solutions, mit Sitz in Braunau am Inn, bietet digitales Onboarding und elektronische Signaturen an und betreut über 150 Kunden. Die Übernahme ist Teil der „Buy and Build“-Strategie von Procilon, unterstützt von Finanzinvestor Main Capital Partners.

Die Hamburger Finexity Gruppe hat 90,1 Prozent der Anteile am Haftungsdachanbieter Effecta übernommen. Das auf digitale Vermögenswerte spezialisierte Unternehmen sichert sich damit die Kontrolle über ein lizenziertes Wertpapierinstitut mit Fokus auf den onlinebasierten Vertrieb. Geschäftsführer Tobias Hirsch bleibt dafür weiterhin in seiner Funktion und soll zusätzlich die strategische Weiterentwicklung der gesamten Gruppe vorantreiben. Mit dem Schritt will Finexity seine Plattform für digitale Investitionen weiter ausbauen.

Die US-amerikanische Middleby Corporation hat die Oka-Spezialmaschinenfabrik aus Darmstadt übernommen. Mit dem Zukauf stärkt der Hersteller von Gastronomie- und Food-Processing-Ausrüstung seine Position im Geschäft mit industriellen Lösungen für die Lebensmittelverarbeitung. Oka entwickelt und produziert Maschinen für Formen, Abfüllung und Schnitt, etwa für die Back- und Süßwarenbranche. Damit erzielte die Fabrik zuletzt einen Jahresumsatz von rund 12 Millionen US-Dollar. Die Kanzlei Skadden begleitete Middleby bei dem Erwerb des deutschen Maschinenbauunternehmens rechtlich.

Konsolidierung am HR-Tech-Markt: Das Berliner SaaS-Startup Kombo übernimmt das Berliner HR-Tech Midlane. Ziel des Zukaufs ist es laut der Unternehmen, die weitere Expansion in den USA sowie die Produktentwicklung voranzutreiben. Letztlich will Kombo durch die Übernahme laut Gründer Alexander Kübel zum Industriestandard für HR-Tech werden.

M&A-Berater-News

Neuzugang für Metzler Corporate Finance: Die M&A-Beratung des Bankhauses Metzler stellt Marco Zeidler als neuen Managing Director für den Technology-Sektor mit Schwerpunkt auf den Bereich Software vor. Zeidler kennt sich in der Branche aus: Er war unter anderem für PwC und DC Advisory als Partner beziehungsweise Director für die Bereiche Software und Technologie zuständig.

Info

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