Neue Finanzierungswege für Scale-ups

Im deutschen Mittelstand wächst der Druck, zugleich steigen die Anforderungen an die Finanzierung. Nach Jahren schwachen Wachstums und hoher Energiekosten müssen Unternehmen ihre Geschäftsmodelle transformieren – etwa in Richtung Nachhaltigkeit oder Sicherheit – oder sie müssen neue Geschäftsfelder entwickeln. Klassische Bankkredite reichen häufig sowohl bei wachstumsstarken Scale-ups als auch bei gereiften mittelständischen Unternehmen nicht mehr aus. Vielmehr geht es darum, die richtige Kombination aus verschiedenen Instrumenten zu finden, die Eigen-, Hybrid- und Fremdkapital passgenau verbindet.

Wachstumsfinanzierung für den Mittelstand

Start-ups werden zunächst über Eigenkapital finanziert: Business Angels, Venture Capital und spezialisierte Fonds tragen das frühe Risiko. Sobald Technologien marktreif sind, entsteht jedoch ein neuer Bedarf: Wachstum finanzieren, internationale Märkte erschließen – und das, ohne die Eigentümerstruktur durch weitere große Eigenkapitalrunden dauerhaft zu verwässern. Hier zeigt sich in Europa eine Finanzierungslücke zwischen Venture Capital und der üblichen bankenbasierten Mittelstandsfinanzierung.

Besonders sichtbar ist das bei nachhaltigen Geschäftsmodellen. Unternehmen in Bereichen wie erneuerbare Energien, Ressourceneffizienz oder Kreislaufwirtschaft investieren stark in Sachwerte und benötigen lange Laufzeiten. Die Renditeerwartungen der Eigenkapitalgeber liegen hier oft so hoch, dass die Geschäftsmodelle ohne ergänzendes Fremdkapital schwer tragfähig werden.

Ähnlich herausfordernd ist die Situation im Verteidigungsbereich. Der sicherheitspolitische Wandel führt zu erheblichen Investitionsprogrammen. Neben etablierten Konzernen treten spezialisierte Scale-ups und mittelständische Unternehmen auf, die neue Technologien entwickeln oder ihre Wertschöpfung stärker in Richtung Verteidigung ausrichten. Ihre Projekte sind kapitalintensiv, haben lange Vorläufe und hängen oft von öffentlichen Aufträgen ab. Klassische Projektfinanzierungen stoßen hier schnell an Grenzen.

Neue, auf diese Zielgruppen zugeschnittene Kreditlösungen setzen auf längere Laufzeiten, flexible Tilgungsprofile und eine intensive Begleitung. Sie erlauben, auch Phasen mit geringem oder fehlendem Cashflow zu überbrücken – vorausgesetzt, über die Gesamtlaufzeit ist ein ausreichender Cashflow zur Rückführung absehbar. Entscheidend sind ein „greifbares“ Geschäftsmodell, belastbare Kunden- und Lieferantenbeziehungen sowie professionelles Reporting. Eine Finanzierung von dauerhaftem „Cash Burn“ bleibt ausgeschlossen.

Der richtige Finanzierungsmix entscheidet

„Finanzierung neu denken“ bedeutet damit nicht, Banken durch Private Capital oder Kapitalmarkt zu ersetzen, sondern die Stärken der jeweiligen Instrumente zu kombinieren. Eigenkapital trägt das frühe Risiko und ermöglicht die Entwicklung neuer Technologien. Wachstumskredite und strukturierte Fremdfinanzierungen setzen an, wenn Produkte marktreif sind und sich Zahlungsströme planen lassen. Der Kapitalmarkt kann in späteren Phasen über Anleihen oder Schuldscheine zusätzliche Skalierung ermöglichen.

Für CFOs von Scale-ups und mittelständischen Unternehmen heißt das: Entscheidend ist, den passenden Mix aus Venture Capital, Growth Equity, bankenbasierter Finanzierung und öffentlichen Förderprogrammen zu finden. Je besser dieses Zusammenspiel gelingt, desto größer die Chance, dass aus heutigen Scale-ups die Mittelständler von morgen werden – und dass die Transformation von Wirtschaft und Industrie nicht an der Finanzierung scheitert.