Womit der Schweizer Anleihemarkt punktet

Man könnte meinen, der Schweizer Anleihemarkt sei lediglich eine Nische. Doch diese Einschätzung greift zu kurz. In Zeiten höherer Zinsen, steigender Emissionsvolumina und erhöhter Volatilität punktet der Markt mit spezifischen Eigenschaften, die ihn zu weit mehr als einer Randerscheinung machen.

Der Schweizer Anleihemarkt bietet heute strategische Vorteile, die über die reine Währungsdimension hinausgehen – insbesondere für internationale Unternehmen und deutsche Konzerne, die ihre Investorenbasis diversifizieren wollen. Ein Blick auf die Zahlen unterstreicht das: Mit einem Emissionsvolumen von knapp unter 25 Milliarden Euro im vergangenen Jahr ist der Markt in etwa so groß wie der Schuldscheinmarkt. Erwartungsgemäß stellen Schweizer Unternehmen dabei knapp zwei Drittel dieses Volumens, während auf deutsche Emittenten bisher nur etwa 5 Prozent entfallen. Doch das wandelt sich.

Schweizer Safe Haven

Warum punktet der Schweizer Markt gerade jetzt? Die Antwort liegt in der besonderen Zusammensetzung der Investorenbasis. Der Schweizer Franken ist traditionell ein sicherer Hafen, so dass in volatilen Zeiten verstärkt Kapital dorthin fließt. Niedrige Inflation und geringe Staatsverschuldung sind weitere Gründe, weshalb Investoren auch niedrigere Renditen akzeptieren – wovon wiederum die Emittenten profitieren. Gleichzeitig agieren die Schweizer Investoren risikoaverser und suchen vor allem Papiere mit sehr guter Bonität.

Für Unternehmen mit größeren Funding-Programmen bietet der Markt eine wertvolle zusätzliche Liquidität, die zudem den Druck auf andere Märkte reduziert. „Für Vonovia sind die hochwertigen Investoren in der Schweiz ein wichtiger Bestandteil, um unsere Diversifikationsstrategie weiter voranzutreiben“, erklärt etwa Rene Hoffmann, Head of Corporate Finance, Treasury & Investor Relations bei dem Wohnungskonzern.

Effizienz bei kleineren Volumina

Die Stabilität des Schweizer Marktes sorgt zudem für eine geringere Volatilität. Da Kreditaufschläge zwar mit dem Euromarkt verglichen werden, aber je nach Marktlage variieren können, ergeben sich für versierte Treasurer immer wieder attraktive Arbitrage-Opportunitäten. Ein Vorteil ist auch die Effizienz bei kleineren Volumina. Die Benchmark-Größe für die Aufnahme in Indizes liegt mit 100 Millionen Franken vergleichsweise niedrig. So steht der Markt auch für Finanzierungsbedarfe im niedrigen dreistelligen Millionenbereich mit attraktiven Konditionen bereit.

Darüber hinaus hat sich die Effizienz in der Dokumentation erheblich verbessert. Daueremissionsprogramme können unter bestimmten Umständen direkt an der Schweizer Börse SIX registriert werden. Dies erlaubt es Unternehmen, schnell auf Marktfenster zu reagieren und Tranchen ohne großen administrativen Aufwand zu platzieren. „Wir begeben mittlerweile unsere CHF-Anleihen sehr kurzfristig und effizient über unser Daueremissionsprogramm. Der Aufwand ist im Grunde der gleiche wie für Euro-Anleihen“, berichtet etwa Henryk Wuppermann, Head of Corporate Finance bei E.on.

Dass der Schweizer Markt auch für globale Giganten attraktiv ist, zeigt die jüngste Entwicklung: Amazon und Alphabet haben in diesem Jahr für Schlagzeilen gesorgt, nachdem sie dort zusammen knapp 6 Milliarden Franken platziert hatten. Die positive Aufnahme der Volumina unterstreicht die Tiefe und Stärke dieses Marktes. Es ist daher zu erwarten, dass sich der Kreis der deutschen Unternehmen, die den Markt aktiv nutzen, stetig erweitern wird.