Der Ton zwischen Commerzbank und Unicredit verschärft sich

Monatelang herrschte gediegene Ruhe zwischen Commerzbank und Unicredit. Doch innerhalb von zwei Tagen hat sich die Tonlage deutlich verschärft. Auf einer Investorenkonferenz von Goldman Sachs in Berlin kündigte zunächst Unicredit-Chef Andrea Orcel an, an den Übernahmeplänen für die deutsche Großbank festzuhalten. Noch im Sommer will er eine Entscheidung darüber herbeiführen, ob Unicredit ihre Kaufoptionen für 18 Prozent der Commerzbank-Anteile ausübt oder nicht. Das würde die Unicredit-Beteiligung auf knapp 30 Prozent erhöhen, bislang halten die Mailänder etwas unter 10 Prozent. Diese Aussage lässt tief blicken, denn damit zeigt der Italiener, dass sich seine Marschroute in einem Punkt veränderte: In früheren Aussagen hatte Orcel stets betont, die Sicht der Bundesregierung, immerhin ebenfalls mit rund 12 Prozent an der Commerzbank beteiligt, in seine Pläne einzubeziehen. Bundesregierung unterstützt Commerzbank Die Bundesregierung hat sich inzwischen aber mehrfach klar positioniert – für eine eigenständige Commerzbank. Zuletzt hatte der Betriebsrat einen Brief von Bundeskanzler Friedrich Merz (CDU) veröffentlicht, in dem dieser schrieb, die Bundesregierung nehme „Befürchtungen sowohl hinsichtlich der Eigenständigkeit der Commerzbank als auch hinsichtlich der Zukunft des Wirtschafts- und Finanzstandorts Deutschland sehr ernst“. Weiter hieß es dort, dass „ein unabgestimmtes und unfreundliches Vorgehen wie das der Unicredit Group nicht akzeptabel ist“. Die Bundesregierung setze auf eine „starke und eigenständige Commerzbank“. In die gleiche Kerbe schlug zuvor auch schon der neue Finanzminister Lars Klingbeil (SPD). Diese klare Haltung der neuen Berliner Regierung unterstützt die Position der Commerzbank. Anders als in der Übergangsphase einer geschäftsführenden Bundesregierung stärkt diese Bettina Orlopp als CEO der Commerzbank den Rücken. Sie spürt das positive Momentum und den Rückenwind – und das zeigt sie ihrem Gegenüber aus Mailand auch deutlich. Orlopp: Orcel will Commerzbank-Kurs „herunterreden“ Bei ihrem eigenen Auftritt auf der Goldman-Sachs-Konferenz nur einen Tag nach Andrea Orcel wurde sie deutlicher als je zuvor: „Was wir nicht mögen und nicht akzeptieren, ist jeder Ansatz, der unseren Aktienkurs und unsere Strategie untergräbt“, gab sie den versammelten Investoren mit. Der Unicredit-Chef habe „mehrfach versucht – zum Glück nur versucht – unseren Aktienkurs herunterzureden, weil es da möglicherweise einige andere Interessen gibt.“ Orcel selbst erachtet den aktuellen Commerzbank-Kurs als zu hoch. Dieser „geht weiter über das hinaus, was durch Fundamentaldaten gerechtfertigt wäre“, betonte der Unicredit-Chef in Berlin. Als früherem Investmentbanker ist ihm klar, dass ein hoher Kurs der Commerzbank seine Pläne verteuert, durch Zukäufe von Aktienpaketen am Markt die Übernahme voranzutreiben, und den Unicredit-Aktionären weniger schmeckt. Das eigene Interesse ist also offensichtlich, insbesondere weil die Übernahme der italienischen Wettbewerberin Banco BPM ins Stocken geraten ist. Commerzbank-Kurs in einem Jahr verdoppelt Ob es Wachstumsaussichten oder Übernahmephantasien sind, die den Kursanstieg von rund 100 Prozent in den vergangenen zwölf Monaten bei der Commerzbank auslösten – das lässt sich kaum auseinanderdröseln. Schließlich dürfte das Vorgehen der Unicredit anstehende strukturelle und strategische Reformen innerhalb der Commerzbank beschleunigt haben, eben um das Anlegerinteresse zu fördern und den Aktienkurs zu beflügeln. Die Position der Commerzbank stärken aber auch der Rückhalt durch den Betriebsrat – und durch die eigenen Kunden, wie eine FINANCE-Umfrage zeigt. Im Rahmen des Banken-Survey befragte FINANCE rund 250 Finanzvorstände, Leiter Finanzen und Treasurer zu ihrer Sicht auf eine mögliche Commerzbank-Übernahme. Mehr als 70 Prozent der Antworten bewerteten eine Übernahme als negativ. Bei einer ähnlichen Umfrage im Herbst 2024 lag der Anteil nur knapp darunter. Die Einschätzung ist also unverändert. Europäische Perspektive spricht für Commerzbank-Deal Allerdings hängt sie auch vom Blickwinkel ab: Für den Wirtschaftsstandort Deutschland schätzen die Befragten die Folgen einer Übernahme eher negativ ein. Ein überraschendes Ergebnis zeigt sich hingegen bei der Frage nach der europäischen Perspektive: Rund drei von fünf Befragten sehen die Übernahme als positiv für den europäischen Wirtschaftsraum an. Dabei fällt auf, dass besonders Vertreter großer Unternehmen und Konzerne ab 1 Milliarde Euro Jahresumsatz die Vorteile am häufigsten nennen. Der schärfere Ton zwischen den Beteiligten in Frankfurt und Mailand legt jedenfalls keine schnelle Entscheidung nahe. Das gilt umso mehr in der hochregulierten Finanzbranche. Spannend bleibt, welche Kapriolen der Einstieg der Unicredit bei der Commerzbank am Kapitalmarkt noch schlägt und mit welchem Personaltableau auf oberster Ebene Entscheidungen letztlich fallen. Klar ist, der Zusammenschluss zu einem europäischen Bankenriesen wird eher unwahrscheinlicher.

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