Commerzbank vs. Unicredit: die Widersacher

Geopolitische Verwerfungen, eine schwächelnde Konjunktur und zu alldem der schwelende Übernahmekrimi mit Unicredit – die Zahl der Herausforderungen, mit denen sich die Commerzbank derzeit beschäftigen muss, hätte sich deren CEO Bettina Orlopp so sicher nicht gewünscht, als sie als Nachfolgerin von Manfred Knof angetreten ist. Anlass des Chefwechsels war die sich anbahnende Übernahme durch Unicredit. Deren CEO Andrea Orcel hatte die überraschende Attacke im September 2024 initiiert. Rund zehn Monate später dürfte die Bankchefin mit der jüngsten Entwicklung ihres Hauses zufrieden sein, das allen Widrigkeiten und Analystenzweifeln zum Trotz im Aufwind ist. So verzeichnete Deutschlands zweitgrößte Geschäftsbank trotz oder gar wegen des überraschenden Einstiegs der Mailänder im vergangenen Oktober zuletzt deutliche Zuwächse. 2024 erzielte die Commerzbank mit einem Nettogewinn von 2,7 Milliarden Euro erneut ein Rekordergebnis. Auch die Erträge des von Michael Kotzbauer geleiteten Firmenkundensegments kletterten um 5 Prozent auf 4,7 Milliarden Euro. Die von der Bankchefin und dem erfahrenen Firmenkundenvorstand deutlich nachgeschärfte Alleinstellungsstrategie scheint – zumindest vorläufig – trotz vieler Zweifel aufzugehen. Berlin sieht Commerzbank-Übernahme skeptisch Rückendeckung bekommt die Commerzbank bei ihren Abwehrbemühungen von der neuen Bundesregierung, die indirekt auch noch Großaktionärin ist. Der Bund setzt „auf eine starke und eigen ständige Commerzbank“, wie Bundeskanzler und CDU-Chef Friedrich Merz Ende Mai in einem Brief an den Betriebsrat der Commerzbank schrieb. Er teile die Ansicht von Bundesfinanzminister Lars Klingbeil, „dass ein unabgestimmtes und unfreundliches Vorgehen wie das der Unicredit Group nicht akzeptabel ist“. Aktuell hält der Bund noch 12 Prozent der Anteile an der Commerzbank, Unicredit kommt auf 28 Prozent, wovon die Italiener rund 20 Prozent direkt und etwa 9 Prozent indirekt über Finanzinstrumente halten. Außerdem erhält die Commerzbank starke Rückendeckung von ihren Firmenkunden. Rund 250 Finanzentscheider haben sich am diesjährigen Banken-Survey von FINANCE in Kooperation mit F.A.Z. Business Media | research beteiligt. Dem nach darf sich die Commerzbank 2025 als „Führende Bank im deutschen Firmenkundengeschäft“ bezeichnen; sie rangiert vor der Vorjahressiegerin Deutsche Bank. 72 Prozent der befragten CFOs und Treasurer wählen die Commerzbank unter ihre drei führenden Banken in Deutschland. Bei Unternehmen mit weniger als 250 Millionen Euro Umsatz erreicht das Geldhaus sogar 79 Prozent. Deutsche Bank genießt Rückhalt bei großen Konzernen Auch beim Hausbanken-Ranking überholt die Commerzbank im FINANCE Banken-Survey 2025 die Deutsche Bank – und rangiert nun sogar um 20 Prozentpunkte vor den „Blauen“: 74 Prozent der Finanzentscheider zählen die „gelben“ zur Liste ihrer Kernbanken – gleichmäßig verteilt über kleinere, mittlere und größere Firmen. Die zweitplatzierte Deutsche Bank hingegen büßt im Vorjahresvergleich 9 Prozentpunkte ein und verzeichnet damit ihren größten absoluten Verlust über alle abgefragten Kategorien hinweg. Besonderen Rückhalt genießt Deutschlands größte Geschäftsbank jedoch bei den CFOs großer Konzerne, von denen 73 Prozent eine Hausbankbeziehung mit ihr angeben. Dennoch landen die „Blauen“ in zehn der 13 Survey-Kategorien auf dem Treppchen und sichern sich sowohl im Geschäft mit Fremdkapital (DCM) als auch mit Eigenkapital (ECM) sowie im Bereich Handels- und Exportfinanzierungen jeweils Platz 1. Wieder verbessert hat sich die Deutsche Bank aus Sicht der Firmenkunden beim Service. Nicht zuletzt wegen des Unmuts im Zusammenhang mit den Problemen bei der Integration der Postbank war die Bank in der Bewertung des Servicelevels im vergangenen Jahr auf Platz 14 abgestürzt. Im aktuellen Ranking machen die „Blauen“ mit Rang 9 immerhin fünf Plätze gut. Die Spitze des Feldes in dieser Kategorie führt allerdings Servicesieger LBBW vor der zweitplatzierten Commerzbank und der DZ Bank auf Rang 3 an. Unicredit stabil auf Platz 3 Was für eine Macht bei einem Zusammenschluss aus Commerzbank und Unicredit im Firmenkundengeschäft kombiniert werden könnte, offenbart sich » mit Blick auf Platz 3. Dort positioniert sich wie bereits in den Vorjahren die HVB als deutsche Tochter von Unicredit. Sie wird von 42 Prozent der befragten Finanzentscheider als führend genannt, was einem Zuwachs von 5 Prozentpunkten entspricht. Damit untermauert das Münchner Institut seinen Status als dritte Kraft im deutschen Firmenkundengeschäft und vergrößert zugleich den Abstand zum weiteren Verfolgerfeld. Allerdings verliert die HVB/ Unicredit in einigen Kategorien auch Plätze und Stimmenanteile – spannend vor dem Hintergrund des Schlagabtauschs im Zusammenhang mit der geplanten Commerzbank-Übernahme. So rutscht sie etwa im Ranking der führenden Banken in der Kreditvergabe vom Treppchen hinter die LBBW auf Rang 4 ab. Damit ist klar, dass Andrea Orcel einen mächtigen Anbieter im Firmenkundengeschäft schmieden will, bei dem sich sicher viele Synergien heben ließen. Doch vor diesen fürchten sich die Angestellten beider Banken, auch wenn die ökonomische Logik auf der Hand liegt. Mehr zum Thema Commerzbank-Übernahme: Finanzentscheider bleiben skeptisch CFOs und Treasurer schauen weiterhin skeptisch auf eine mögliche Übernahme der Commerzbank durch Unicredit, zeigt eine neue Umfrage von FINANCE. Ein Ergebnis überrascht aber. Mehr lesen Firmenkunden sehen Übernahmepläne skeptisch Neben den Bankern zeigen sich aber auch die Kunden skeptisch, wie der aktuelle Banken-Survey zeigt. Das gilt zudem für die überwiegende Mehrheit der CFOs und Treasurer. Diese blicken auch rund neun Monate nach dem überraschenden Einstieg der Mailänder weiterhin zwiegespalten auf eine mögliche Übernahme der Commerzbank durch Unicredit. Im FINANCE Banken-Survey 2025 bewerten 72 Prozent der Befragten eine Übernahme der Commerzbank aus Sicht ihres Unternehmens als negativ. Eine weitere Sorge vieler Finanzentscheider ist, „dass größere Engagements in Italien entschieden werden“ und damit „weniger Verständnis für den deutschen Mittelstand“ herrsche. „Beide Banken sind bei uns Hauptfinanziers und 1 + 1 wird wie immer bei Bankenfusionen nicht 2 ergeben, sondern bestenfalls 1,5“, bringt es ein CFO auf den Punkt. Dieses Problem drohe speziell jenen Unternehmen, die beide Häuser zu ihren Kreditgebern zählten. „1 + 1 wird wie immer bei Bankenfusionen nicht 2 ergeben, sondern bestenfalls 1,5.“ ein befragter CFO Auch die möglichen Folgen für den Standort Deutschland schätzen 73 Prozent der befragten CFOs und Treasurer als negativ ein. Besonders überraschend: Der Anteil klar negativer Stimmen fällt mit 28 Prozent zudem deutlicher aus als die Beurteilung der Folgen für das eigene Unternehmen. Deutschland brauche daher „zwei große privatwirtschaftliche Geschäftsbanken“, betont etwa ein CFO. Eine andere Perspektive haben die Finanzentscheider hingegen beim Blick auf Europa: Etwa sechs von zehn Befragten sehen eine mögliche Übernahme als positiv für den europäischen Wirtschaftsraum an. Diesen Vorteil nennen vor allem Vertreter großer Unternehmen und Konzerne mit einem Jahresumsatz ab 1 Milliarde Euro. Das kommt nicht von ungefähr: gerade stark international aufgestellte Unternehmen erhoffen sich Synergieeffekte innerhalb von Europa, wenn ein „relativ großer und breit vernetzter Bankenpartner für Firmenkunden entstehen würde“. Dieser könnte ein potentielles Gegengewicht zu den US-Großbanken bilden, die besonders bei großen Finanztransaktionen und M&A-Deals ihre Bilanzstärke ausspielen. Bankenranking in Bewegung Angesichts der Vorbehalte und der schwelenden Unsicherheit über eine mögliche Fusion verwundert es nicht weiter, dass der eine oder andere Firmenkunde mögliche Alternativen prüft. So schauen sich zahlreiche der Befragten bereits nach einer Ergänzung ihrer Kreditgeber um, wie die Survey-Ergebnisse zeigen. Dies bestätigen auch von FINANCE befragte Banker. Für andere Häuser bietet das eine Chance, ihre Marktanteile hierzulande zu vergrößern, was den Wettstreit der Geldhäuser um die Gunst der Kunden anfacht. Dieser Umstand spiegelt sich auch in den Ergebnissen der einzelnen Produktkategorien des aktuellen Banken-Surveys wider, wo er für einige Bewegungen innerhalb der Rankings sorgt. Allerdings: Der Beliebtheit der Commerzbank bei den deutschen Unternehmen tut dies bislang keinen Abbruch. Ganz im Gegenteil zahlt sich die nachgeschärfte Strategie im Firmenkundengeschäft für die „Gelben“ nicht nur mit Blick auf die Zahlen, sondern auch beim Rückhalt von Kundenseite aus. Das dürfte der Commerzbank-Spitze um Orlopp und Michael Kotzbauer gefallen. Warum ist die Commerzbank für Unternehmen so bedeutend? Sie punktet vor allem in der Kreditvergabe, dem Brot-und-Butter-Geschäft der Banken mit kleinen und mittelständischen Unternehmen. Hier bleibt die Commerzbank mit klarem Abstand dominante Kraft und ist deshalb für viele Finanzentscheider so wichtig. 58 Prozent der Befragten sehen sie in dieser Disziplin als führend. Mit deutlichem Abstand (38 Prozent) folgt auf Rang 2 die Deutsche Bank, das Treppchen komplettiert die LBBW, die rund jeder dritte Finanzentscheider (31 Prozent) nennt. Dahinter folgen auf den Plätzen 4 und 5 die HVB/Unicredit und die DZ Bank. Neben den deutschen Banken spielen inzwischen viele Auslandsbanken eine wichtige Rolle in der Kreditvergabe. BNP Paribas liegt auf Rang 6 und die ING auf Rang 7, beide Häuser gewinnen jeweils zwei Positionen. Andere ausländische Banken finden sich außerhalb der Top Ten wieder, darunter viele Geldhäuser, die in diesem Jahr neu in der Kategorie klassische Finanzierung vertreten sind, etwa Crédit Agricole, JP Morgan, Citi und die österreichische Raiffeisen Bank International (RBI). Alles zum Thema Firmenkundengeschäft Margendruck, Restrukturierungen, angriffslustige Auslandsbanken: Alles Wichtige zum harten Kampf im deutschen Firmenkundengeschäft. Mehr lesen ING ist Aufsteiger des Jahres Eine Auslandsbank positioniert sich in diesem Jahr besonders stark. Der Aufsteiger des Jahres kommt aus den Niederlanden: Die ING fährt über alle Survey-Kategorien hinweg die meisten Stimmenzuwächse und Platzgewinne ein und verdrängt im eigenen Ranking der engagiertesten Auslandsbanken im Kreditgeschäft mit deutschen Firmenkunden erstmals den bisherigen Platzhirsch BNP Paribas von Platz 1. Damit zahlt sich die Wachstumsstrategie für den deutschen Arm der Oranje-Bank und seinen Firmenkundenchef Eddy Henning aus. Im Fokus haben Henning und sein Team dabei eher größere Unternehmen aus Wachstumsbranchen. Künftig wollen die Niederländer auch bei Mittelständlern stärker wachsen. Zugleich treibt die Bank neben dem Cross-Sell Klassiker Financial Markets vor allem das Kapitalmarkt– und Beratungsgeschäft voran. Offenbar mit Erfolg: Sowohl in der Verankerung im Mittelstand als auch im Fremdkapitalmarktgeschäft verzeichnen die Niederländer Platzgewinne. Den größten Sprung macht die Bank jedoch beim Kundenservice, den die befragten CFOs und Treasurer durch schnittlich mit 7,39 auf der Zehnerskala bewerten. Damit geht es für die ING im Ranking vom achten auf den fünften Platz nach vorne. Besser bewertet werden lediglich die erstplatzierte LBBW sowie die Commerzbank, die DZ Bank und die HVB auf den Plätzen 2 bis 4. FINANCE Köpfe Dr. Bettina Orlopp Commerzbank AG Mehr lesen Etappensieg für Commerzbank-CEO Orlopp Generell bleibt der deutsche Bankenmarkt also in Bewegung. Die nächsten Schritte werden spannend sein. Zwar hat der Unicredit-Chef eine Übernahme der Commerzbank zum aktuellen Aktienkurs zuletzt öffentlich ausgeschlossen. Dieser biete seinem Haus nach dem jüngsten Anstieg des Aktienkurses der Frankfurter keinen wirtschaftlichen Mehrwert mehr. Im Hintergrund soll Andrea Orcel bei der Politik jedoch weiter um die Fusion werben. So habe er Mitte Juni gleich drei Schreiben an die Bundesregierung geschickt, wie die „Süddeutsche Zeitung“ berichtete. In den Briefen an Bundeskanzler Friedrich Merz (CDU), Finanzminister Lars Klingbeil (SPD) und den zuständigen Abteilungsleiter im Kanzleramt, Levin Holle, habe Orcel Optionen präsentiert, wie ein Zusammenschluss aus der HVB/Unicredit und den Frankfurtern aussehen könnte. Am Frankfurter Kaiserplatz, wo die Commerzbank-Zentrale ansässig ist, darf sich einstweilen aber Bettina Orlopp bestätigt fühlen. Sie hat einen Etappensieg erzielt, wenn man auf die Ergebnisse des Banken-Surveys und die Reaktionen aus Berlin schaut. Und auch in seinem Heimatland Italien hat der Unicredit-CEO bei der Übernahme von Anteilen an Banco BPM zuletzt einen Dämpfer bekommen. Doch die Übernahmegeschichte ist noch nicht auserzählt. Andrea Orcel gilt als gewiefter Taktiker und dürfte mit dem Ziel fest im Blick noch längst nicht alle Asse ausgespielt haben. Der Italiener spielt auf Zeit. Die potentiell größte Bankenübernahme Europas entwickelt sich zum strategischen Kräftemessen. Und so dürfte der schwelende Übernahmekrimi zwischen Unicredit und Commerzbank CFOs und Treasurer noch eine ganze Weile beschäftigen. Denn nach einer schnellen Entscheidung sieht es aktuell nicht aus – trotz des zuletzt mal mehr, mal weniger offenen Schlagabtauschs zwischen den bei den Schwergewichten im deutschen Firmenkundengeschäft. Info Am FINANCE-Banken-Survey 2025 haben 250 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter aus den Finanzabteilungen von Unternehmen in Deutschland teilgenommen. Die Befragung fand im Mai statt. Rund die Hälfte der Teilnehmer sind CFOs und Leiter Finanzen. Die meisten Befragten arbeiten für Großunternehmen: Etwa zwei Drittel kommen aus Firmen mit einem Jahresumsatz ab 250 Millionen Euro. Zur Onlineversion der Studie geht es hier. Die detaillierten Ergebnisse des FINANCE-Banken-Survey gibt es hier.

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