Wo Private Equity in der Baubranche attraktive Targets findet

Weniger Neubaugenehmigungen, stockender Wohnungsbau, ausufernde Vorschriften sowie Zinsanstieg und gestiegene Kosten haben die Bauwirtschaft 2023 belastet – und das, obwohl sie noch von den Auftragspolstern der vorherigen Jahre profitierte. Für 2024 erwartet die deutsche Bauindustrie einen Umsatzrückgang. Seit die Neubaugenehmigungsrate sinkt, also etwa seit Anfang 2022, hätten sich auch Beteiligungsgesellschaften aus der Baubranche zurückgezogen, beobachtet Sebastian Theopold, Gründer und Partner des Beratungsunternehmens Munich Strategy. Im getrübten Gesamtbild versteckten sich allerdings Wachstumspotentiale und aufstrebende Sektoren, die auch für Private Equity und andere Finanzinvestoren interessant sein können, ist er überzeugt. Bausoftware profitiert vom Kosten- und Effizienzdruck Ein interessantes Wachstumsfeld sieht Theopold im Segment der Bausoftware. „Der Druck für die Industrie, stärker auf Innovation und Digitalisierung zu setzen und mittels Bausoftware Abläufe zu optimieren, ist derzeit besonders hoch. Aus Investorensicht ist das ein günstiges Momentum“, sagt er. Für ihn steht außer Frage, dass Anbieter spezialisierter Bausoftware vom aktuellen Kosten- und Effizienzdruck in der chronisch unterdigitalisierten Branche profitieren werden: „Wir haben bei den Baukosten ein Kostenniveau erreicht, das es, gepaart mit den Finanzierungskosten, unattraktiv bis unrentabel macht, derzeit zu bauen. Wir benötigen jedoch den Wohnraum, sodass die Bau-Frage nicht nur aus wirtschaftlicher, sondern auch aus sozialer Sicht gelöst werden muss, weil sie hohen Sprengstoff birgt.“ Ein Gefühl für das Anlagepotential liefert sein hauseigener Munich Strategy Construction Index (MCX). Dieser bildet die Entwicklung von mehr als 100 börsennotierten Händlern, Herstellern und Dienstleistern der Baubranche weltweit in Echtzeit ab. Die Aktienkurse jener Unternehmen, die Spezial-Software für die Bauindustrie anbieten, legen dabei deutlich stärker zu. Im vergangenen Jahr betrug ihre jährliche Wachstumsrate im Schnitt 27 Prozent, in den anderen Segmenten der Bauindustrie lag sie knapp über 18 Prozent. Sebastian Theopold ist Gründer und Partner des Beratungsunternehmens Munich Strategy. Foto: Munich Strategy Bauen soll schneller und günstiger werden „Symptomatisch für die schwache Produktivität in der Baubranche sind eine niedrige Kundenzufriedenheit und regelmäßige Zeit- und Budgetüberschreitungen“, sagt Berater Theopold. Abhilfe schaffen soll hier der Einsatz von Technologie. Damit ließen sich Komplexitäten zwischen den einzelnen Gewerken reduzieren, Vorschriften und Auflagen managen, Abstimmungsprozesse beschleunigen, der Materialeinsatz optimieren oder fehlende Arbeitskräfte durch Robotik ersetzen. Das Einsparpotenzial durch den Einsatz von Bausoftware beziffert Theopold auf bis zu 10 Prozent geringere Baukosten. Info Breites Feld der Bausoftware Unter Bausoftware fallen vielfältige Anwendungen. Dazu gehören unter anderem: – Controlling- und Management-Software für Planungsbüros – CAD-Software (Computer-Aided Design) zur branchen- und personenübergreifenden Zusammenarbeit im Planungs- und Designprozess – Explizite Branchensoftware, beispielsweise für den Fensterbau – Planungstools für den Ressourcen- und Materialeinsatz – Software zum Vorschriftenmanagement „Neben etablierten mittelständischen Unternehmen sind in den vergangenen Jahren auch eine ganze Reihe Start-ups hinzugekommen, die durch angelsächsische Investoren oder Private Equity mit einer guten Cash-Kapazität ausgestattet sind, um ihre Lösungen im Markt zu positionieren“, erklärt Theopold. Die Anzahl marktreifer Lösungen sei beachtlich, jedoch mangele es in der Breite doch noch etwas an der Bereitschaft, zu investieren. Für lohnend hält er Anwendungen, die den Bauprozess beschleunigen. Dort sei der Bedarf groß. Das bedeutet im Wesentlichen Software, die den Informations- und Materialfluss unterstützt, wie etwa Tools zur Budgetierung und Planung des Materialeinsatzes. Schwankende Multiples bei Bausoftware-Anbietern Die Multiple-Range bei Bausoftware-Anbietern ist laut Theopold größer als im Baugewerbe. Die Bewertungen schwankten, könnten aber je nach Marktsegment und Unternehmen durchaus Multiples von 15 und höher erreichen. In den kommenden Jahren sieht er den Investitionsvorteil bei den Finanzinvestoren, auch wenn die Strategen – es gibt etwa 30 Baukonzerne relevanter Größe in Deutschland – sich ebenfalls intensiv mit Software beschäftigten und mitunter auch bei Anbietern investiert sind. Was die Investoren-Fantasie wecken könnte Was allgemein für Software gilt, gilt auch für Bausoftware: Das Geschäftsmodell verspricht wiederkehrende Einnahmen und hohe Gewinnmargen und ist deshalb interessant für Investoren. Zudem ist der Markt der Bausoftware kleinteilig und geprägt von vielen Small- und Midcaps, die auf einzelne Anwendungsfälle oder Wertschöpfungsschritte für spezifische Gewerke spezialisiert sind. Heißt: Private-Equity-Investoren könnten die Marktkonsolidierung vorantreiben und Synergien schaffen, erklärt Theopold. Neben einer breiteren Angebotspalette seien auch größere Plattformen denkbar. Auch eine Internationalisierung hält er für möglichn denn der Großteil der Unternehmen sei bislang nur national aktiv. Hinzu kommt: Die Nachfrage in der Baubranche sei trotz des derzeitigen Dämpfers insgesamt intakt. Modernisierung maroder Infrastrukturen, klimafreundlicher Umbau sowie der hohe Bedarf an neuem Wohnraum böten interessante Perspektiven. Munich Strategy selbst geht davon aus, dass die Bautätigkeit im Laufe des Jahres 2025 wieder ansteigen wird. Gute Voraussetzungen also für Private Equity.

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