Banken und Private Debt: Partnermodell gescheitert?

Einem Bericht des Branchendienstes „Debtwire“ zufolge steht die vielleicht prägendste Zweckgemeinschaft des Private-Debt-Geschäfts vor dem Aus: die unter „FOLOs“ bekannten Finanzierungsstrukturen, bei denen sich eine Bank und ein Debt-Fonds zusammentun, um gemeinsam einen Private-Equity-Deal zu finanzieren.

„FOLO“ steht für „First-out, Last-out“ – auch bekannt als „1st-out/2nd-out“ oder „Super Senior/ Senior“ – und ist eine Finanzierungsform, bei der sich eine Bank und ein Private-Debt-Fonds eine Unitranche-Finanzierung untereinander aufteilen. Die Bank nimmt den kleineren, sichereren und niedriger verzinsten Teil des Kredits und erhält im Insolvenzfall vor allen anderen Fremdkapitalgebern ihr Geld zurück – sie ist damit „First out“ und „Super Senior“. Der Private-Debt-Fonds stellt den größeren und riskanteren Teil der Finanzierung und bekommt im Härtefall erst nach der Bank sein Geld zurück (Last-out, Senior).