Diesen Fehler macht Private Equity bei der digitalen Value Creation

Dass man Unternehmen mit Digitalisierungsmaßnahmen nicht nur operativ auf die nächste Stufe heben, sondern diese auch noch effizienter und damit wertvoller machen kann, weiß jeder Private-Equity-Investor. Viele Finanzinvestoren unterliegen allerdings dem Irrglauben, dass sich mit digitaler Value Creation kein Geld verdienen lässt – zumindest mit Blick auf den Anlagehorizont von Private Equity. Schließlich benötigen nicht wenige Digitalisierungsprojekte viele Jahre, bis sie erst richtig angelaufen sind und schließlich Früchte tragen – sowohl operativ als auch finanziell. Zeit, die Finanzinvestoren meist nicht haben. Eine neue Studie von Struktur Management Partner (SMP) will nun aber das Gegenteil herausgefunden haben: Digitale Wertsteigerungsmaßnahmen rentieren sich auch schon während der Halteperiode eines Finanzinvestors und nicht erst nach dessen Exit. Doch welche Maßnahmen gibt es – und was bringen sie konkret? Info An der Befragung haben 82 Private-Equity-Investoren und Family Offices mit insgesamt rund 1.100 Portfoliounternehmen teilgenommen. Durchgeführt wurde die Studie von Struktur Management Partner mit maßgeblicher Unterstützung von SAP, Exxeta und der WHU – Otto Beisheim School of Management. Prozessdigitalisierung mit schnellsten Ergebnissen Die Unternehmensberatung unterscheidet zunächst zwischen drei verschiedenen digitalen Werthebeln: der Prozessdigitalisierung, der Digitalisierung von Marketing und Vertrieb sowie der Entwicklung von digitalen Services und Geschäftsmodellen. Wichtig dabei: „Jeder Werthebel hat unterschiedliche Amortisationszeiten und Umsetzungsrisiken“, betont Jan Rodig, Partner bei Struktur Management Partner und einer der Studienautoren. Unter der Prozessdigitalisierung versteht SMP alle Maßnahmen, die darauf abzielen, Prozesse mithilfe von Technologien effizienter, sicherer und weniger fehleranfällig zu machen. Als Beispiel führt Rodig Automatisierungen mit Robotics oder generativer Künstlicher Intelligenz an, aber auch die Einführung von Workflow-Tools. Unternehmen könnten zum Beispiel automatische Auftragserfassungen einführen oder Software für das Lieferantenmanagement nutzen. Die Prozessdigitalisierung rentiert sich in der Regel am schnellsten und ist am risikoärmsten. Sie ist aber im Vergleich mit den anderen Maßnahmen auch der am wenigsten wirksame Digitalisierungshebel. Dennoch können sich die Ergebnisse sehen lassen: „Im Schnitt amortisieren sich die Maßnahmen nach 1,9 Jahren. 20 Prozent der Maßnahmen erzielen sogar schon innerhalb eines Jahres sichtbare positive Effekte“, berichtet Rodig von den Analyseergebnissen. Die durchschnittliche Ebit-Margensteigerung liege bei 2,6 Prozentpunkten. FINANCE-TV Private Equity: Dann lohnen sich Investments in die digitale Transformation Sind Unternehmen in der digitalen Transformation eigentlich geeignete Investitions-Targets für Private Equity? Andi Klein, Managing Partner bei Triton sagt bei FINANCE-TV „ja“ – aber mit Einschränkungen. Mehr lesen Digitalisierung von Marketing und Vertrieb ist Margen-Booster Die effektivsten digitalen Value-Creation-Strategien lassen sich im Marketing und im Vertrieb umsetzen. Grob geht es hierbei darum, die eigenen Leistungen über digitale Kanäle zu vermarkten und zu verkaufen, zum Beispiel über einen Webshop oder soziale Medien. Aber auch die Nutzung von Kundendaten zur Steigerung der Marketing- und Vertriebsperformance fällt unter diesen Werthebel. Einige Finanzinvestoren stoßen bereits in diesen Bereich vor, wie zum Beispiel Permira mit ihrem nachhaltigen Modelabel Reformation und Verdane mit dem Nahrungsergänzungsspezialisten Innonature. Aber auch im Bereich Kosmetik oder Food und bei Produkten, die sich an eine jüngere Zielgruppe richten, können solche Maßnahmen sinnvoll sein. Wie sinnvoll, zeigen die Analyseergebnisse von SMP. Partner Rodig: „Digital Value Creation im Bereich des digitalen Marketing und Vertriebs hat laut unserer Studie eine durchschnittliche Amortisationsdauer von 1,6 Jahren, wobei 30 Prozent der Maßnahmen schon nach einem Jahr Wirkung zeigen.“ Die Ebit-Marge steigert sich der Studie zufolge im Schnitt um 2,9 Prozentpunkte. Einführung neuer digitaler Services ist Königsdisziplin Die Digitalisierung von Services und Geschäftsmodellen hat SMP als dritten Werthebel identifiziert, den die Beratung zugleich als „Königsdisziplin“ beschreibt. „Hierbei geht es darum, neue digitale Einnahmequellen zu schaffen oder bestehende Erlösmodelle zu transformieren. Auch das Erschließen komplett neuer Geschäftsmodelle ist möglich“, erläutert Rodig. Als Beispiel nennt der SMP-Berater einen Maschinenbauer, der Apps zur besseren Nutzung seiner Maschinen anbietet oder ein Pay-per-use-Modell einführt. Auch die Einführung einer sogenannten Paywall im Online-Journalismus ist ein Beispiel für diesen digitalen Werthebel, der laut den Studienergebnissen von SMP mit durchschnittlich zwei Jahren die längste Amortisationsdauer hat – wobei auch dies im Rahmen eines Private-Equity-Investments läge. Viele Use Cases dieses Werthebels werden von Private Equity-Investoren aufgrund deutlich längerer Amortisationszeiten jedoch kaum genutzt. 15 Prozent der Maßnahmen amortisieren sich dabei sogar schon nach einem Jahr. Die Ebit-Margensteigerung beträgt im Schnitt 2,7 Prozentpunkte, wobei es speziell bei dieser digitalen Value-Creation-Methode auf die Größe, Erfahrung und Expertise des Private-Equity-Investors ankommt. Sprich: ein größerer, fähiger (und geduldiger) Finanzinvestor könnte hier sogar noch mehr herausholen. Mehr zum Thema Digital Due Diligence: Private Equity lässt Rendite auf der Straße liegen Digitale Geschäftsmodelle sind bei Private-Equity-Investoren schon lange beliebt, die Digitalisierung ein wichtiger Wertsteigerungshebel. Doch Finanzinvestoren holen noch immer nicht das Maximum aus ihren Portfoliofirmen heraus – und versenken sogar Geld. Mehr lesen Multiples-Arbitrage funktioniert auch mit Digitalisierung Digitale Value Creation hilft aber nicht nur dabei, die Margen zu verbessern. Auch die Unternehmensbewertung steigt in den allermeisten Fällen, hat die Befragung von SMP ergeben. Bei 83 Prozent der Befragten stiegen die Ebitda-Multiples im Schnitt zwischen 0,5x und 2x. Rund 8 Prozent der Investment Professionals gaben sogar an, durch digitale Wertsteigerungsmaßnahmen Multiples-Zuwächse von mehr als 2x Ebit erreicht zu haben. Info Über alle drei digitalen Value-Creation-Methoden hinweg liegt die durchschnittliche Ebit-Margensteigerung bei mehr als 1,5 Prozentpunkten. Das gaben 70 Prozent der Befragten an. 13 Prozent nannten sogar ein durchschnittliches Margenwachstum von mehr als 4,5 Prozentpunkten. Gelingt Private Equity der kulturelle Wandel? Doch wie konkret geht man solche Digitalisierungsprojekte an? SMP hat ein vierstufiges Vorgehensmodell entwickelt. „Zunächst sollte die digitale Reife des Unternehmens bestimmt werden, das heißt: Wo steht das Unternehmen hinsichtlich der Digitalisierung aktuell?“, empfiehlt Rodig. Wurde das Unternehmen gerade übernommen, empfiehlt der Berater, direkt nach dem Closing mit diesem Schritt zu beginnen. Im zweiten Schritt wird die Digitalstrategie bestimmt. Im Anschluss sollen die relevanten digitalen „Enabler“ weiterentwickelt beziehungsweise professionalisiert werden. Rodig: „Investor und Unternehmen müssen sich fragen, welche die kritischen organisatorischen und technologischen Voraussetzungen sind. Also zum Beispiel: Wie ist es um die IT-Sicherheit bestellt? Und: Bedarf es eines kulturellen Wandels, um digital erfolgreich zu sein?“ „Investor und Unternehmen müssen sich fragen, welche die kritischen Voraussetzungen sind. zum Beispiel: Wie ist es um die IT-Sicherheit bestellt? Und: Bedarf es eines kulturellen Wandels, um digital erfolgreich zu sein?“ Jan Rodig, Partner bei Struktur Management Partner Einige dieser „Enabler“ dürften zugleich die größten Hürden von Private Equity bei der Umsetzung von Digitalstrategien sein. Denn nicht wenigen Finanzinvestoren fehlt Know-how in Sachen Digitalisierung oder sie glauben erst gar nicht daran, dass digitale Transformation überhaupt etwas bringen kann, ist am Markt zu hören. Private Equity muss also nicht nur bei der Beteiligung, sondern auch im eigenen Unternehmen an diesen Stellschrauben drehen. Zuletzt geht es an die Umsetzung der entwickelten Maßnahmen. Einen letzten Tipp hat SMP-Partner Rodig noch für Finanzinvestoren, die digitale Value Creation umsetzen wollen: „Unsere Analyse hat ergeben, dass diejenigen Investoren, die den Erfolg ihrer Digitalprojekte messen, auch die besten Ergebnisse erzielen.“ Gut für Private Equity: Diesen Schritt kennen die Investment Professionals bereits aus ihrem Tagesgeschäft.

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