Exklusiv: Frankfurter Prüfer dominiert Big Four bei Asset Management

Der Blick auf den Markt für Wirtschaftsprüfung richtet sich meist auf die Dax-Indizes. Hier finden sich die prominentesten und lukrativsten Mandate. Und die Pflicht, spätestens vier Monate nach Ende des Geschäftsjahrs seinen testierten Abschluss vorzulegen, macht die Verfolgung des Marktgeschehens relativ einfach. Hier dominieren die Big Four PwC, KPMG, EY und Deloitte das Geschehen. Doch die Prüfung der Dax-Unternehmen macht nur einen verhältnismäßig kleinen Anteil an den Prüfungsumsätzen aus. Der Großteil der deutschen Unternehmen ist nicht börsennotiert – und mit der Prüfung dieser Unternehmen machen die Wirtschaftsprüfer ebenfalls viel Geschäft. Vermögensverwalter sind dem FISG unterworfen Der Markt der nicht börsennotierten Unternehmen ist deutlich weniger reguliert, die Regularien des Finanzstabilisierungsgesetzes (FISG) gelten für die meisten Unternehmen nicht. Eine Ausnahme bilden Wertpapierinstitute und unabhängige Vermögensverwalter. Als solche gelten Asset Manager, die nicht zu einer Bank oder einem Versicherer gehören. Diese sind ebenfalls den Regularien des FISG unterworfen. Die mittelständische WP-Gesellschaft App Audit wertet diesen Markt auf Grundlage der veröffentlichten Jahresabschlüsse seit elf Jahren aus. Dieses Jahr auch erstmals unter dem Gesichtspunkt, welche Wirtschaftsprüfer die 53 größten unabhängigen Asset Manager prüfen. Die Untersuchung bezieht sich auf das Jahr 2023. Die Auswertung liegt FINANCE exklusiv vor und zeigt, dass die Big Four, aber auch die Next Seven hier nur eine untergeordnete Rolle spielen. Knapp die Hälfte der Asset Manager wird von WP-Gesellschaften geprüft, die nicht zu den Top-25 des Analysehaus Lünendonk & Hossenfelder gezählt werden. WP-Markt im regulierten Bereich ist zersplittert Die Jahresabschlüsse der 53 größten unabhängigen Vermögensverwalter Deutschlands wurden von insgesamt 33 Wirtschaftsprüfern geprüft. Nur 17 Abschlüsse wurden von einer der 25 größten WP-Gesellschaft geprüft. Die Big Four prüften insgesamt 8 Abschlüsse, die Next Seven 9 Abschlüsse. Zwei weitere Abschlüsse wurden von einem weiteren Top-25 Wirtschaftsprüfer testiert. Innerhalb der Big Four prüften sowohl KPMG als auch Deloitte jeweils 3 Vermögensverwalter, EY und PwC jeweils einen. KPMG prüft neben dem Marktführer Flossbach von Storch noch Prima Capital und Xaia Investment. Deloitte prüft die Nummer 3 im Markt, DJE Kapital, sowie Scalable Capital und VM Vermögens-Management. EY prüft BIT Capital und PwC ist Abschlussprüfer bei Lupus Alpha Asset Management. Bei den Next Seven ist RSM Ebner Stolz mit drei Mandaten führend, BDO und Forvis Mazars prüfen jeweils zwei unabhängige Asset Manager. Grant Thornton kommt auf ein Mandat. Bansbach, die vom Analysehaus Lünendonk & Hossenfelder auf Rang 19 geführt werden (2023 auf Rang 17 geführt wurden), hatten zum Untersuchungszeitraum ein Mandat inne. Ein Spezialist aus Frankfurt hat die meisten Mandate „Das Segment ist für große Prüfungsgesellschaften wenig interessant und die großen Prüfungsgesellschaften sind mit ihren hoch formalisierten Organisationsstrukturen für die mittelständischen Institute ebenfalls nicht vorteilhaft“, sagt Jürgen App, Gründungspartner von App Audit, gegenüber FINANCE. Historisch hätten hier oft regionale Prüfer und Finanzdienstleiter zusammengefunden, „auch wenn die Prüfungsgesellschaft keine ausgeprägte Branchenspezialisierung aufwies“. Solch eine WP-Gesellschaft ist Hessler Mosebach, die auf die Prüfung von Wertpapierinstituten spezialisiert ist. Insgesamt sechs Vermögensverwaltungen sowie Wertpapierinstitute und damit die meisten der Auswertung werden von der in Frankfurt ansässigen Kanzlei geprüft. Weitere Kanzleien, die mehr als einen Asset Manager prüfen, sind Greiss & Brosent (3 Mandate), Jurowsky + Partner (3), NPP Niethammer, Posewang & Partner (3), App Audit (2) und GAR Gesellschaft für Aufsichtsrecht und Revision (2). Die Honorarsumme ist vergleichsweise gering. Das Gesamthonorar, das die 53 größten unabhängigen Vermögensverwalter an ihre Abschlussprüfer zahlten, betrug 2023 rund 2,8 Millionen Euro. Auf die Abschlussprüfung entfielen gerundet 1,99 Millionen Euro, die Honorare für andere Bestätigungsleistungen und sonstige Leistungen machten 950.000 Euro aus. Das höchste Honorar mit 287.000 Euro und 285.000 Euro zahlten Flossbach von Storch und DJE Kapital. Scalable Capital überwies 160.000 Euro an Deloitte und Fisher Investment zahlte 146.000 Euro an seinen Prüfer Hans-Otto Merkel. Im Durchschnitt betrugen die Honorare rund 53.000 Euro. Kommerzielle Argumente sprechen für den Markt Doch trotz der manchmal vergleichsweise geringen Honorare bei den oft kleinen regulierten Instituten gibt es nach Ansicht von App einige kommerzielle Argumente, die für einen Fokus auf diesen Sektor sprechen. „Aufgrund der hohen Markteintrittshürden durch die hohe und kontinuierlich zunehmende regulatorische Komplexität gibt es in diesem Bereich eine stabile Nachfrage und damit hohe Planbarkeit“, so App. Das schaffe eine Resilienz gegen Konjunkturabschwünge bei Mandanten aus dem nicht-regulierten Bereich. Zudem steigere eine Spezialisierung die Sichtbarkeit die Reputation und erweitere die Expertise im Bereich Bafin-regulierter Prüfungen – ein Aspekt, der in künftigen Ausschreibungen im Financial-Service-Bereich zum Tragen kommen kann. Denn: „Die Regulierungsvorgaben sind für die verschiedenen Gruppen regulierter Institute zwar nicht gleich, in vielen Bereichen aber doch sehr ähnlich“, sagt App. Die Vorgaben zum Risikomanagement folgten zum Beispiel stets einer ähnlichen grundlegenden Struktur für verschiedene Institutsgruppen wie Banken, Versicherungen, Investmentgesellschaften und Wertpapierinstitute. Info Flossbach von Storch ist der größte unabhängige Asset Manager Unabhängige Asset Manager verwalten schätzungsweise 10 Prozent der rund 4,5 Billionen Euro, die auf den deutschen Gesamtmarkt entfallen. Die mit Abstand drei größten unabhängigen Asset Manager sind Flossbach von Storch, Fisher Investments und DJE Kapital. Während Flossbach von Storch im Untersuchungszeitraum ein Provisionsergebnis von 397 Millionen Euro einfuhr, kam die Nummer 3, DJE Kapital, immerhin noch auf ein Provisionsergebnis von knapp 70 Millionen Euro. Die Nummer 4 im Ranking, Hartz, Regehr & Partner, erwirtschaftete ein Provisionsergebnis von 24,2 Millionen Euro. Die Nummer 53, Wagner & Florack Vermögensverwaltung kam auf ein Provisionsergebnis von 3,6 Millionen Euro. Mittelständischen WP-Gesellschaften mit Wachstumsplänen biete der regulierte Bereich zudem anorganische Wachstumsmöglichkeiten. App ist überzeugt, dass es auch bei mittelständischen Prüfern im regulierten Bereich zu einer Konsolidierung kommen wird. „Auch hier stehen Nachfolgeüberlegungen an“, sagt App. Zudem zwinge die zunehmende Regulierung zu einer stärkeren Spezialisierung, denn die Prüfung im Bereich Financial Services sei generell komplexer. „Neben der Rechnungslegung ist auch die Einhaltung verschiedener regulatorischer Vorgaben in den Bereichen Organisation, Risikomanagement, Geldwäscheprävention und aufsichtsrechtliches Meldewesen zu prüfen“, erklärt App. Für Wertpapierinstitute bestehe zusätzlich die jährliche Pflicht zur Prüfung nach dem Wertpapierhandelsgesetz (WpHG). „Außerdem galten bis vor kurzem Regelungen analog zu den Banken. Eine Entkoppelung ist jedoch seit einigen Jahren im Gange, sodass ein eigenständiges Regulierungsregime entsteht“, erklärt App. Regionale Prüfer, die früher in dem Segment tätig gewesen sind, seien dazu nicht mehr in der Lage oder würden durch die Regulierung abgeschreckt, sagt App. „Im Ergebnis werden sich die Mandate immer mehr bei den auf das regulierte Segment spezialisierten Prüfern konzentrieren. Diese Tendenz ist bereits zu beobachten und wird sich weiter verstärken.“ Externer Inhalt von Datawrapper Um externe Inhalte anzuzeigen, ist Ihre widerrufliche Zustimmung nötig. Dabei können personenbezogene Daten von Drittplattformen (ggf. USA) verarbeitet werden. Weitere Informationen. Immer entsperren Einmalig entsperren

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