FINANCE-Multiples 03/2012

Liebe Leserinnen und Leser, Die Telekommunikationsbranche befindet sich im Umbruch: Die Unternehmen erzielen derzeit zwar nach wie vor hohe Erträge, der Siegeszug der Breitbandtechnologie erhöht jedoch den Druck auf die Etablierten, denn die bislang parallel arbeitenden Netzinfrastrukturen Kabel, Telefonnetz und Mobilfunk treten zunehmend in direkten Wettbewerb. Ob TV, Video on demand, E-Commerce oder Telefonie – die Unternehmen können verschiedenste Dienste nun über dasselbe Netz anbieten. Weil diese Entwicklung den Eintritt neuer Player erleichtert und die Grenzen zwischen den Segmenten aufweicht, müssen die etablierten Unternehmen ihre Kosten senken und in neue Geschäftsfelder wie Internettelefonie oder Applikationen investieren. Das treibt die M&A-Transaktionen. Zwar liegen sowohl die Bewertungen als auch die Dealaktivität noch deutlich unter dem Vorkrisenniveau von 2007. Die Multiplikatoren sind im ersten Quartal 2012 aber deutlich gestiegen. Hohe Kaufpreise erzielen Firmen, die einen guten Kundenzugang haben, Potential für Skaleneffekte besitzen und über eine starke IP-Position verfügen. Besonders europäische Strategen greifen bei solchen Unternehmen gerne zu. Die Branche ist jedoch sehr heterogen: Bei den Kabelnetzbetreibern dominieren horizontale Merger. Beispiel: die milliardenschwere Übernahme von Kabel BW durch Liberty Global. Die Unternehmen wollen so Kostensynergien erzielen und ihre finanzielle Schlagkraft erhöhen Mobilfunk- und Internetanbieter suchen dagegen nach geeigneten Targets, um ihre Produktportfolien auszubauen. Bestes Beispiel ist der Kölner IT-Provider QSC, der im vergangenen Jahr mit der Übernahme der Info AG seine Internetangebote erweiterte und ein eigenes Mobilfunkangebot auflegte. Dass Umbruch immer auch mit einer gewissen Unsicherheit einhergeht, zeigt der Ausblick der M&A-Experten: Während manche steigende Kaufpreise und einen wachsenden Wettbewerb um die attraktivsten Targets erwarten – und daher eher zum Unternehmensverkauf raten – prognostizieren andere konstante Bewertungen für die kommenden Monate. Quellen: Aquin & Compagnie, Angermann Weitere FINANCE-Multiples Zu den FINANCE-Branchen-Multiples EBIT- und Umsatzmultiplikatoren für den Unternehmenswert, März/April 2012 Empfohlener externer Inhalt An dieser Stelle finden Sie einen externen Inhalt von Google Charts, der von der Redaktion empfohlen wird. Sie können den Inhalt mit einem Klick aktivieren. Inhalt entsperren Immer entsperren Ich bin damit einverstanden, dass mir externe Inhalte von Google Charts angezeigt werden. Damit können personenbezogene Daten an Drittplattformen übermittelt werden. Mehr dazu erfahren Sie bei Google Charts und unserer Datenschutzerklärung. Empfohlener externer Inhalt An dieser Stelle finden Sie einen externen Inhalt von Google Charts, der von der Redaktion empfohlen wird. Sie können den Inhalt mit einem Klick aktivieren. Inhalt entsperren Immer entsperren Ich bin damit einverstanden, dass mir externe Inhalte von Google Charts angezeigt werden. Damit können personenbezogene Daten an Drittplattformen übermittelt werden. Mehr dazu erfahren Sie bei Google Charts und unserer Datenschutzerklärung. * Small-Cap: Unternehmensumsatz unter 50 Mio. Euro; Mid-Cap: 50-250 Mio. Euro; Large-Cap: über 250 Mio. Euro; Pfeile zeigen niedrigeren/gestiegenen Wert gegenüber vorherigem Wert FINANCE-Expertenpanel Besteht aus Professionals folgender Institutionen: Allert & Co, Angermann M&A International, Aquin & Cie, Aschenbach Corporate Finance, C.H. Reynolds Corporate Finance, Deloitte Corporate Finance, Equinet Bank, IEG – Investment Banking, IMAP M&A Consultants, Interfinanz, Ipontix Equity Consultants, Kepler Capital Markets, Keller&Collegen, Lincoln International, Network Corporate Finance, SynCap Management. Des Weiteren sind das FINANCE-eigene Research der FINANCE-DealBank (www.finance-dealbank.de) sowie Börsendaten in die Multiple-Ermittlung eingeflossen. Quelle der Börsendaten ist die OSIRIS-Datenbank von Bureau van Dijk Electronic Publishing, Frankfurt am Main. Quelle der Gewichtungen ist die Gruppe Deutsche Börse AG. EBIT- und Umsatz-Multiples Telekommunikation im Rückblick Empfohlener externer Inhalt An dieser Stelle finden Sie einen externen Inhalt von Google Charts, der von der Redaktion empfohlen wird. Sie können den Inhalt mit einem Klick aktivieren. Inhalt entsperren Immer entsperren Ich bin damit einverstanden, dass mir externe Inhalte von Google Charts angezeigt werden. Damit können personenbezogene Daten an Drittplattformen übermittelt werden. Mehr dazu erfahren Sie bei Google Charts und unserer Datenschutzerklärung. Empfohlener externer Inhalt An dieser Stelle finden Sie einen externen Inhalt von Google Charts, der von der Redaktion empfohlen wird. Sie können den Inhalt mit einem Klick aktivieren. Inhalt entsperren Immer entsperren Ich bin damit einverstanden, dass mir externe Inhalte von Google Charts angezeigt werden. Damit können personenbezogene Daten an Drittplattformen übermittelt werden. Mehr dazu erfahren Sie bei Google Charts und unserer Datenschutzerklärung. Die Multiples Die FINANCE-Multiples basieren auf Markteinschätzungen von Experten aus M&A-Beratungshäusern. Insgesamt werden Korridore für die EBIT- und Umsatzmultiplikatoren von 16 Branchen abgefragt und gemittelt. Viermal jährlich werden die Zahlen aktualisiert. Weitere Angaben zu den Multiples finden Sie unter www.finance-magazin.de/research/multiples.

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