Diese Debt-Fonds machen derzeit die meisten Deals

Debt-Fonds halten das LBO-Geschäft in der Coronavirus-Krise am Laufen. Das zeigt der neue „Midcap-Monitor“ der Investmentbank-Boutique GCA Altium, demzufolge Kreditfonds ihren Marktanteil im ersten Halbjahr gegenüber den Banken von zuletzt knapp 50 auf 71 Prozent ausgebaut haben, was vor allem an der Zurückhaltung der Banken liegt.

Laut GCA Altium haben in den zurückliegenden zwölf Monaten europaweit 14 Private-Debt-Fonds jeweils neun oder mehr Transaktionen abgeschlossen. Rund 21,3 Prozent aller Debt-Fonds-Finanzierungen fanden in Deutschland statt, womit Deutschland zusammen mit Frankreich nach Großbritannien der zweitgrößte Markt ist. Im zweiten Quartal beobachtete die Investmentbank-Boutique zwar weniger LBOs als in den ersten drei Monaten des Jahres, dafür habe es mehr Add-on-Finanzierungen und Refinanzierungen gegeben. 

In den „Midcap-Monitor“ fließen Finanzierungen für Unternehmen ein, die ihren Hauptsitz im deutschsprachigen Raum haben, einem Private-Equity-Investor gehören und deren Finanzierungsgröße sich zwischen 20 und 500 Millionen Euro bewegt (Term Debt inklusive 2nd-Lien). Investoren wie Bluebay, Hayfin, Alcentra, Ares oder Pemberton sind regelmäßig in den Deal-Listen vertreten. Doch welche Debt-Fonds hatten zuletzt das größte Momentum?

GCA Altium zufolge hat in den zurückliegenden zwölf Monaten Blackrock mit sechs Transaktionen die meisten Midcap-Deals finanziert. Der US-Finanzinvestor profitierte dabei von der offenbar guten Geschäftsbeziehung zur Deutschen Beteiligungs AG (DBAG), für die Blackrock gleich fünf Transaktionen finanziert hat: Zwei Add-ons und eine Refinanzierung bei dem Telekommunikationsdienstleister Vitronet und jeweils ein Add-on für die Baudienstleister Iska Schön und Leinberger.

In der vor wenigen Tagen veröffentlichten Deal-Liste des Branchendienstes Debtwire taucht Capital Four ebenfalls auf. Dort belegen die Skandinavier mit sieben Transaktionen den zweiten Platz. Auch im deutschen Markt etablierte Private-Debt-Investoren wie Pemberton, Arcmont oder Ares sind in den Debtwire-League-Tables prominent vertreten. Angeführt werden sie allerdings mit acht Transaktionen von Bright Capital – einem Investor, der im „Midcap-Monitor“ von GCA Altium überhaupt nicht auftaucht.

Das dürfte vermutlich an den unterschiedlichen Aufnahmekriterien der Datenanbieter liegen. In den Debtwire-Listen finden sich nicht nur LBO-Finanzierungen wieder, sondern auch Unternehmensfinanzierungen, die keinen Private-Equity-Sponsor haben. „Rund die Hälfte unserer Deals finden ohne Private Equity statt“, erzählt Matthias Mathieu, Managing Partner von Bright Capital. 

Mit HF Debt taucht bei Debtwire ein weiterer Kreditfonds auf, der im GCA-Monitor keine Rolle spielt, auch weil beide Häuser Smallcap-Investoren sind. Der Private-Debt-Arm des deutschen Mittelstandsinvestors Hannover Finanz finanzierte Debtwire zufolge in den vergangenen zwölf Monaten fünf Transaktionen im deutschsprachigen Raum – vier davon zusammen mit Bright Capital. 

Vor kurzem finanzierten die beiden Fonds ein Private-Equity-Novum. Die bisher eher unbekannte Beteiligungsgesellschaft Domum Unternehmer & Capital hat die Natsana-Gruppe übernommen, hinter der drei Nahrungsergänzungsmittelmarken stehen, die bisher überwiegend über Amazon vertrieben wurden (Fullfilment-by-Amazon Business, kurz: FBA Business).

Bright Capital finanziert aber auch konventionellere Private-Equity-Deals. Anfang des Jahres beispielsweise die Buy-and-Build-Strategie des Smallcap-Private-Equity-Investors Beyond Capital, der gerade eine neue Optikerkette schmiedet. 

Die Coronakrise bremst den Kreditfonds nicht aus: „Wir mussten bisher glücklicherweise bei keinem Portfoliounternehmen Geld nachschießen“, behauptet Mathieu und klopft dabei auf Holz. Die zuletzt abgeschlossenen Deals seien alle noch vor Corona angestoßen worden. Corona-bedingtes Neugeschäft erhofft sich Mathieu vor allem dann, wenn die milliardenschweren KfW-Coronakredite zur Refinanzierung anstehen – eine Hoffnung, die viele Debt-Fonds derzeit teilen.

philipp.habdank[at]finance-magazin.de