Moody’s senkt für Tui den Daumen

Von Philipp Habdank

Die Ratingagentur Moody’s hat die Bonität von Tui gleich um zwei Stufen auf Caa1 gesenkt und obendrein mit negativem Ausblick versehen. Die Lage ist ernst, doch CFO Birgit Conix hat noch ein paar Pfeile im Köcher.

Das Coronavirus beschert Tui und dessen Finanzchefin Birgit Conix schwere Zeiten: Die Ratingagentur Moody’s hat die Bonität des Reisekonzerns ein weiteres Mal gesenkt. Mit Caa1 (vorher: B2) ist das Rating nur noch einen Schritt von der Rating-Stufe entfernt, die Moody’s selbst als „hoch spekulativ“ bezeichnet. Der Ausblick für Tui ist zudem negativ.

Moody’s begründet die erneute Herabstufung mit den verschlechterten Finanzkennzahlen und dem negativen Free Cashflow von Tui, womit der Reisekonzern die Voraussetzungen für ein B-Rating nicht mehr erfülle. Die Rating-Analysten schätzen, dass sich der negative Free Cashflow von Tui in diesem Jahr auf 3,5 bis 4 Milliarden Euro belaufen wird.

Tui und das 2,2-Milliarden-Euro-Fragezeichen

Das operative Geschäft von Tui wird sich nach Einschätzung der Analysten auf absehbare Zeit nicht erholen. Die Erträge würden für die nächsten zwölf bis 18 Monate unter Vorkrisenniveau verharren, selbst wenn sich die im Zuge von Corona verhängten Reisebeschränkungen wieder lockern sollten.

Ein Grund: Die Menschen würden nach wie vor Reisen scheuen, um ihre Gesundheit nicht zu gefährden, glaubt Moody‘s. Darüber hinaus „würde eine sich verschärfende wirtschaftliche Rezession, die mit wachsender Arbeitslosigkeit und sinkendem verfügbaren Einkommen einhergeht, die Nachfrage nach touristischen Dienstleistungen zusätzlich beeinträchtigen“, heißt es weiter.

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Birgit Conix, Sonova Holding AG

Birgit Conix beginnt ihre berufliche Karriere bei dem Medienkonzern RLX Group als Financial Analyst. Nach einer dreijährigen Station als Interne Auditorin bei dem Autozulieferer Tenneco durchläuft Conix von 1996 bis 2011 verschiedene Management- und Führungspositionen beim Healthcare-Konzern Johnson & Johnson. Sie ist in der Zeit sowohl in der Pharma- als auch in der Medizintechniksparte des Konzerns in Europa, im Mittleren Osten und in Afrika tätig.

Von 2004 bis 2007 agiert sie als Vice President Finance der Konzerntochter Janssen Deutschland. Von 2011 an ist Conix Senior Finance Director Western Europe beim internationalen Brauereikonzern Heineken. Zwei Jahre später wechselt sie zur belgischen Telenet, wo sie als CFO das Finanzressort verantwortet. Im Oktober 2018 übernimmt Conix den CFO-Posten bei dem Reisekonzern TUI. Seit Juli des gleichen Jahres war sie bereits Teil des Vorstands. Anfang Oktober 2020 gibt das Unternehmen bekannt, dass sich Conix im Sommer dazu entschlossen habe, ihre Vertragslaufzeit nicht zu verlängern und das Touristikunternehmen zum Jahresende verlassen werde. Im Februar 2021 wird bekannt, dass sie ab Juli die Finanzen des Hörgeräteherstellers Sonova aus der Schweiz leiten wird.

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Ein großer Unsicherheitsfaktor für Tui seien zudem die Stand Ende März 2,2 Milliarden Euro an bereits erfolgten Vorauszahlungen für gebuchte Reisen, die Tui auf der Bilanz hat. Hier ist allerdings noch nicht abschließend geklärt, ob der Reisekonzern seinen Kunden diese Summe bar zurückerstatten muss, ob er sie in Gutscheine umwandeln kann oder ob dafür womöglich ein staatlich finanzierter Hilfsfonds aufkommt, der derzeit diskutiert wird. Spätestens falls Tui die Rückzahlungen der Kundenanzahlungen selbst vornehmen muss, rechnen Marktteilnehmer mit einer Kapitalerhöhung.

Moody’s fordert schnelle Bond-Refinanzierung

Die Liquiditätslage von Tui ist in der Tat schwach, weshalb die Rating-Analysten zusätzliche Maßnahmen erforderlich sehen, um die Liquidität von Tui zu sichern. Stand Ende März verfüge Tui über rund 1 Milliarde Euro Cash, wovon jedoch 200 Millionen Euro Einschränkungen unterlägen. Zudem kann Tui noch freie Teile seiner 1,75 Milliarden Euro schweren Kreditlinie ziehen, die erst 2022 fällig wird.

Im April sicherte Birgit Conix Tui zudem über die staatliche KfW eine weitere Linie über 1,8 Milliarden Euro, die bis Juli 2022 läuft. Doch laut Moody’s bestehe „eine erhebliche Unsicherheit darüber, ob die zusätzliche Finanzierung es Tui ermöglichen würde, in den nächsten 12 bis 18 Monaten liquide zu bleiben“. Hinzu kommt, dass Tui so schnell wie möglich eine Refinanzierungslösung für die im Oktober nächsten Jahres fällige 300 Millionen Euro schwere Anleihe finden muss, um den vollen Zugriff auf die Linie bei der KfW zu behalten.

Tui spart Kosten und könnte Assets verkaufen

Ein paar Pfeile im Köcher hat CFO Conix allerdings noch, was auch Moody’s in dem Bericht honoriert. So sollen Tui im September rund 600 Millionen Euro aus dem Verkauf von Hapag-Lloyd Cruises zufließen. Zudem verhandelt Tui mit dem Flugzeugbauer Boeing über eine Entschädigung für den finanziellen Schaden, der dem Reisekonzern durch das Grounding der 15 Flugzeuge der Marke 737 Max entstanden ist.

Finanzchefin Conix setzt außerdem bei den Fixkosten die Axt an. Der Konzern will wegen Corona 8.000 Arbeitsplätze streichen. Außerdem soll durch Sale-and-Lease-Back-Lösungen die Bilanz entlastet werden. Vor wenigen Tagen bestätigte Tui außerdem, dass unrentable Geschäftsbereiche auf den Prüfstand kommen. Bereiche, die nicht restrukturiert werden können, sollen entweder verkauft oder eingestellt werden.

philipp.habdank[at]finance-magazin.de

Noch mehr Hintergrundinformationen zu der Finanzchefin von Tui finden Sie auf dem Profil von Birgit Conix bei FINANCE-Köpfe. Wie der Konzern versucht, die Coronakrise zu überstehen, können Sie auf unserer Themenseite zu Tui nachlesen.