Schuldscheinmarkt bricht um die Hälfte ein

Mit dem 2 Milliarden Euro schweren Schuldschein von Bosch im Sommer sollte eigentlich der Knoten am Schuldscheimarkt platzen. Doch diese Hoffnung hat sich als trügerisch erwiesen, wie die neuen Zahlen aus dem aktuellen FINANCE-Schuldschein-Update zeigen, dass der Datenanbieter Refinitiv für FINANCE zusammenstellt. Insgesamt wurden in den ersten neun Monaten Schuldscheine über rund 12,6 Milliarden Euro platziert – das ist ein Rückgang von sage und schreibe 45 Prozent im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Vorjahr. Damals waren es mehr als 22 Milliarden Euro.

Im dritten Quartal wurden Schuldscheine über rund 3,2 Milliarden Euro platziert und damit nochmal deutlich weniger als im zweiten Quartal (rund 5 Milliarden Euro). Die geringe Aktivität spiegelt sich auch in den Top 10 der größten Deals des Jahres wider: Dieses Ranking wird weiterhin von Bosch angeführt. Nur zwei Transaktionen aus dem dritten Quartal haben es in die Top 10 geschafft: Der Hersteller von Laborausrüstung Sartorius schaffte es mit einem Schuldschein über 750 Millionen Euro auf Rang 2 der größten Deals. Außerdem reihte sich auf Platz 9 noch der Telekomdienstleister Freenet mit einem Schuldschein über 345 Millionen Euro ein.

Für die eine oder andere Bank ist dieses ungewöhnliche Schuldscheinjahr sogar ein Grund zum Jubeln. So kann etwa die BNP Paribas, weil sie an der milliardenschweren Bosch-Transaktion beteiligt war, im Wettlauf der führenden Banken weit nach vorne springen. Im Vergleich zum dritten Quartal 2019 steigt sie ganze sieben Plätze auf und landet mit sechs begleiteten Deals und einem Marktanteil von rund 14 Prozent auf Platz 2. Dem Dauer-Marktführer LBBW kann sie aber nicht gefährlich werden, der Marktanteil der Landesbank beträgt etwa 29 Prozent.

Dahinter folgt ganz knapp mit ebenfalls rund 14 Prozent die Helaba. Auf den folgenden Plätzen finden sich BayernLB (9,4 Prozent) und Unicredit (8,8 Prozent). Die weiteren Banken folgen mit deutlichem Abstand.

Dies scheint insbesondere für Newcomer zu gelten – aktuell zieht der lange Jahre so populäre Schuldscheinmarkt kaum noch Debütanten an. „Investoren legen Wert auf die Widerstandskraft und die Bekanntheit der Geschäftsmodelle, weshalb der Anteil derjenigen Unternehmen, die erstmals den Schuldschein zur Unternehmensfinanzierung einsetzen, überproportional zurückging“, schreibt Capmarcon. Im vergangenen Jahr entfielen in den ersten neun Monaten ganze 40 Prozent des Dealvolumens auf solche Debütanten – in diesem Jahr nur noch 12 Prozent.

Zu der wichtigen Frage, ob die letzten Monate des Jahres eine Trendwende bringen können, gibt es unterschiedliche Signale. Auf der einen Seite stehen neuen Transaktionen wie der gestrige Deal von Gerresheimer: Der Verpackungshersteller Gerresheimer platzierte einen Schuldschein über 325 Millionen Euro Und die Helaba, die zum Start des vierten Quartals mehr als zehn Deals im Markt sieht, rechnet auf Gesamtjahressicht mit einem Gesamtvolumen zwischen 18 und 20 Milliarden Euro. Das wären rund 8 bis 10 Milliarden Euro weniger als 2019. Um die Prognosespanne der Helaba zu erreichen, müsste der Schuldscheinmarkt im vierten Quartal aber im Minimum mehr als 5 Milliarden Euro drehen und damit über 50 Prozent mehr als im gerade abgelaufenen Quartal.